20151220-兴业证券-农业周报_鸡价涨势初现_加仓买入养殖股__19页_1mb

报告摘要

农业周报总结：鸡价涨势初现，加仓买入养殖股

核心内容

本报告发布于2015年12月20日，主要分析了农业板块近期的行情表现，指出养殖板块迎来上涨趋势，尤其是白鸡和生猪养殖板块。同时，报告强调了行业基本面的改善，包括鸡苗价格接近盈亏平衡线、猪价回调后仍有上涨空间，以及母猪存栏持续下降带来的行业反转预期。

主要观点

1. 行情回顾

农业板块表现强劲，上周沪深300指数上涨4.43%，农业板块上涨6.17%，在28个子行业中排名第10。
养殖板块表现基本与大盘持平，但部分个股如民和股份、益生股份略有回调。
动保板块表现突出，主要受益于中牧股份复牌及普莱柯、海利生物的高送转概念。
存在改革、转型预期的个股表现较好，如龙力生物、中粮屯河、中粮生化等。

2. 农产品价格

猪价：12月19日外三元生猪价格为16.76元/千克，比上周下降0.17元/kg。尽管短期回调，但需求端逐渐强势，猪价仍有望继续上涨。
鸡价：毛鸡价格为3.35元/500克，比上周上涨0.05元/kg；鸡苗价格为2.2元/羽，比上周上涨0.1元/羽，已接近盈亏平衡线，反映出行业供需结构的转变。
粮食价格：国内玉米价格企稳，CBOT玉米价格低位震荡；国内小麦价格回落，CBOT小麦价格也有所下跌；国内大米和泰国大米价格下行。
大豆与豆制品：国内大豆价格平稳，CBOT大豆价格略有上涨；大豆进口价下跌，豆粕价格震荡下行。
食用油：豆油震荡，菜油低位震荡，棕榈油价格止升，豆油成本价下滑。
其他农产品：白糖价格高位震荡，棉花价格缓慢下行，橡胶价格继续下滑，番茄酱价格走低，海参价格平稳，鲍鱼价格缓慢下行，扇贝价格平稳。

3. 存栏与饲料数据

母猪存栏：11月能繁母猪存栏下降0.6%，超出预期，反映出去产能趋势仍在持续。
生猪存栏：11月生猪存栏下降0.7%，由于养户情绪谨慎，补栏意愿不足，导致存栏量减少约274万头。
饲料产量：配合料当月产量增速小幅回升，累计产量增速也有所改善。

4. USDA月度报告

玉米：USDA维持美国玉米单产和总产量预估，但下调阿根廷玉米产量。
大豆：USDA上调美国和巴西大豆产量预估，维持阿根廷大豆产量预估。
棉花：USDA上调全球棉花和大豆的库销比，维持中国农产品库销比。
小麦：USDA上调全球小麦产量，但全球库存创历史新高，短期对小麦价格形成压制。

5. 重点公司

温氏股份：15PE为22.7，16PE为14.0，评级为买入。
牧原股份：15PE为39.3，16PE为14.9，评级为买入。
正邦科技：15PE为35.2，16PE为14.4，评级为买入。
圣农发展：15PE为19.0，评级为买入。
海大集团：15PE为30.2，16PE为22.2，评级为买入。

关键信息

行业前景：养殖行业进入景气周期，鸡价和猪价均有上涨趋势，尤其是白鸡和生猪养殖。
投资建议：继续强烈推荐养殖板块，重点标的包括白鸡龙头圣农发展、生猪龙头牧原股份及温氏股份，弹性小票如益生股份、民和股份、仙坛股份、正邦科技等。
风险提示：疫病因素、价格波动大。
下周大事：包括股东大会、限售股上市流通、复牌等，如牧原股份（12.22）、海利生物（12.23）、中粮屯河（12.24）、唐人神（12.23）等。

估值水平

上周农业板块市盈率（TTM）为47.96倍，环比下降2.61倍。
相对沪深300指数市盈率为3.64倍，市净率为6.53倍，相对沪深300指数市净率为3.35倍。
随着猪价趋好和盈利好转，农业板块估值有望继续下行。

图表与数据

图1：上周行业排序
图2：上周农业子行业排序
图3：农业板块估值情况
图4：猪粮比企稳
图5：生猪价格回升
图6：白条鸡价格震荡
图7：鸡苗价格震荡
图8：国内玉米价格企稳
图9：CBOT玉米低位震荡
图10：国内小麦价格回落
图11：CBOT小麦回落
图12：国内米价下行
图13：泰国大米继续走低
图14：国产大豆低位平稳
图15：国际大豆价格低位震荡
图16：大豆进口价下跌
图17：豆粕价格震荡下行
图18：豆油震荡
图19：菜油低位震荡
图20：棕榈油价格止升
图21：棕榈油成本价下滑
图22：压榨持续亏损
图23：国内糖价高位震荡
图24：国际糖价反弹
图25：棉花价格缓慢下行
图26：国际棉价低位震荡
图27：国际橡胶继续下滑
图28：番茄酱价格走熊
图29：海参价格低位平稳
图30：鲍鱼价格缓慢下行
图31：扇贝价格平稳
图32：生猪存栏缓慢回升
图33：母猪存栏小幅下滑
图34：配合料当月产量增速小幅回升
图35：配合料累计产量增速小幅回升
图36：USDA维持美国玉米单产和总产量预估
图37：USDA维持巴西玉米产量预估
图38：USDA下调阿根廷玉米产量
图39：USDA上调美国大豆产量预估
图40：USDA上调巴西大豆产量预估
图41：USDA维持阿根廷大豆产量预估
图42：USDA上调全球棉花、大豆等库销比
图43：USDA维持中国各农产品库销比

盈利预测

温氏股份：14EPS为0.7，15EPS为2.1，16EPS为3.4，17EPS为2.9，14PE为68.1，15PE为22.7，16PE为14.0，17PE为16.4，评级为买入。
牧原股份：14EPS为0.17，15EPS为1.24，16EPS为3.26，17EPS为2.98，14PE为286.4，15PE为39.3，16PE为14.9，17PE为16.3，评级为买入。
正邦科技：14EPS为0.07，15EPS为0.58，16EPS为1.42，17EPS为1.15，14PE为291.3，15PE为35.2，16PE为14.4，17PE为17.7，评级为买入。
圣农发展：14EPS为0.08，15EPS为-0.31，16EPS为1.12，17EPS为2.19，14PE为266.1，15PE为19.0，16PE为9.7，评级为买入。
民和股份：14EPS为0.21，15EPS为-0.82，16EPS为0.49，17EPS为1.01，14PE为76.4，15PE为32.7，16PE为15.9，评级为买入。
益生股份：14EPS为0.08，15EPS为-1.12，16EPS为1.08，17EPS为1.94，14PE为266.1，15PE为33.0，16PE为18.4，评级为买入。
仙坛股份：14EPS为0.28，15EPS为0.16，16EPS为1.24，17EPS为3.01，14PE为145.9，15PE为32.9，16PE为13.6，评级为增持。
中牧股份：14EPS为0.68，15EPS为0.71，16EPS为0.82，17EPS为1.02，14PE为30.6，15PE为29.3，16PE为25.4，17PE为20.4，评级为增持。
金宇集团：14EPS为0.71，15EPS为0.92，16EPS为1.33，17EPS为1.66，14PE为47.5，15PE为36.7，16PE为25.4，17PE为20.3，评级为增持。
瑞普生物：14EPS为0.07，15EPS为0.30，16EPS为0.38，17EPS为0.53，14PE为288.6，15PE为67.3，16PE为53.2，17PE为38.1，评级为增持。
天康生物：14EPS为0.24，15EPS为0.26，16EPS为0.33，17EPS为0.39，14PE为41.5，15PE为38.3，16PE为30.2，17PE为25.5，评级为买入。
新希望：14EPS为0.97，15EPS为1.09，16EPS为1.33，17EPS为1.45，14PE为19.6，15PE为17.4，16PE为14.3，17PE为13.1，评级为买入。
通威股份：14EPS为0.41，15EPS为0.46，16EPS为0.59，17EPS为0.71，14PE为33.8，15PE为30.2，16PE为23.5，17PE为19.5，评级为增持。
海大集团：14EPS为0.36，15EPS为0.47，16EPS为0.64，17EPS为0.78，14PE为39.4，15PE为30.2，16PE为22.2，17PE为18.2，评级为买入。
唐人神：14EPS为0.19，15EPS为0.21，16EPS为0.34，17EPS为0.38，14PE为67.6，15PE为61.1，16PE为37.8，17PE为33.8，评级为增持。