20141110-兴业证券-农业_周报-猪价见底回升_加仓养殖股__19页_995kb
报告摘要
农林牧渔行业研究报告总结
核心内容概述
本报告为2014年11月10日发布的农林牧渔行业研究报告，主要分析了农业板块整体表现、主要子行业行情、农产品价格变动、存栏与饲料数据以及重点公司盈利预测。报告认为，随着猪价见底回升，农业板块盈利开始改善，建议投资者积极加仓养殖股。
主要观点
- 农业板块整体表现：农业板块整体表现平淡，农林牧渔指数小幅上涨0.01%。在行业政策和业绩均不突出的情况下，二级市场表现也较为平淡。
- 猪价见底回升：根据搜猪网数据，11月7日全国生猪均价为13.38元/kg，环比上涨0.16元/kg。虽然当前生猪供应仍较多，但属于季节性现象，旺季消费和产能收缩将推动猪价在四季度超预期上涨。
- 水产品价格低迷：水产品价格持续低迷，尤其是海参在秋捕期间价格继续下滑，反映出需求疲软和供给压力。
- 大宗农产品表现差：玉米、大豆、豆油等价格持续下跌，受前期干旱炒作、饲料需求下降及供需失衡影响。
- 养殖业景气度回升：随着猪价回升，养殖业景气度有望改善，建议关注圣农发展、牧原股份和新希望等大票养殖股，以及ST民和、正邦科技和华英农业等小票标的。
- 饲料行业景气度低：饲料行业仍处于低谷，受养殖量减少影响，行业整体盈利承压。
- 行业估值高位：上周农业板块市盈率（TTM）达41.85倍，处于历史高位，但随着盈利改善，估值有望下行。
关键信息
重点公司盈利预测与评级
| 公司名称 | 13PE | 14PE | 评级 |
|---|---|---|---|
| 圣农发展 | - | 39.2 | 买入 |
| 牧原股份 | 31.9 | 34.8 | 买入 |
| 海大集团 | 34.9 | 21.9 | 买入 |
| 新希望 | 11.5 | 8.3 | 买入 |
| 天康生物 | 25.2 | 19.6 | 买入 |
个股行情回顾（上周超额收益）
| 子行业 | 公司名称 | 超额收益 |
|---|---|---|
| 指数 | 沪深300 | - |
| 指数 | SW农业 | 0.26% |
| 粮食种植和加工 | 北大荒 | 2.25% |
| 粮食种植和加工 | 亚盛集团 | 5.89% |
| 粮食种植和加工 | 金健米业 | 0.94% |
| 非粮种植和加工 | 海南橡胶 | 5.41% |
| 非粮种植和加工 | 中粮屯河 | 8.45% |
| 非粮种植和加工 | 新中基 | 3.50% |
| 非粮种植和加工 | 国投中鲁 | 12.32% |
| 非粮种植和加工 | 南宁糖业 | 2.53% |
| 种子 | 登海种业 | 4.39% |
| 种子 | 隆平高科 | -3.92% |
| 种子 | 敦煌种业 | 2.76% |
| 种子 | 神农大丰 | 0.25% |
| 种子 | 丰乐种业 | 0.25% |
| 种子 | 荃银高科 | 1.19% |
| 水产养殖 | 獐子岛 | 0.25% |
| 水产养殖 | 好当家 | -1.57% |
| 水产养殖 | 壹桥苗业 | -4.77% |
| 水产养殖 | 东方海洋 | 0.16% |
| 水产捕捞 | 开创国际 | -0.76% |
| 水产捕捞 | 中水渔业 | 1.23% |
| 油脂 | 西王食品 | 3.18% |
| 油脂 | 东凌粮油 | -4.45% |
| 动物保护 | 中牧股份 | -0.66% |
| 动物保护 | 大华农 | -1.11% |
| 动物保护 | 瑞普生物 | -2.09% |
| 动物保护 | 金宇集团 | -1.93% |
| 饲料 | 新希望 | -3.40% |
| 饲料 | 大北农 | -2.51% |
| 饲料 | 海大集团 | -2.55% |
| 饲料 | 通威股份 | -2.63% |
| 饲料 | 正邦科技 | -1.03% |
| 饲料 | 天康生物 | -4.79% |
| 禽畜养殖 | 圣农发展 | -5.56% |
| 禽畜养殖 | 牧原股份 | -1.42% |
| 禽畜养殖 | 雏鹰农牧 | -7.00% |
| 禽畜养殖 | 大康牧业 | 0.25% |
| 禽畜养殖 | 益生股份 | 0.25% |
| 禽畜养殖 | 民和股份 | -1.74% |
| 禽畜养殖 | 华英农业 | -2.46% |
农产品价格汇总
| 品种 | 最新价格 | 本期涨跌 | 月环比 | 年同比 |
|---|---|---|---|---|
| 国内玉米 | 2.45 | -1.61% | -8.12% | 3.75% |
| CBOT玉米 | 367.50 | -2.00% | 9.70% | -14.78% |
| 国内小麦 | 2560.00 | 0.00% | 0.00% | 3.64% |
| CBOT小麦 | 514.00 | -3.38% | -4.46% | -7.72% |
| 国内大米 | 3730.00 | -0.27% | -0.80% | -0.80% |
| 泰国大米 | 31.68 | -0.03% | 0.03% | -6.33% |
| 国内大豆 | 4100.00 | 0.00% | 0.00% | -10.87% |
| CBOT大豆 | 1038.75 | -0.36% | 12.60% | -21.81% |
| 大豆进口价 | 536.00 | -3.91% | -3.91% | -12.73% |
| CBOT豆粕 | 392.50 | 0.90% | 26.00% | -8.40% |
| 豆油 | 5958.42 | -0.91% | 0.99% | -17.54% |
| 棉油 | 5360.00 | 0.00% | -5.96% | -14.79% |
| 棕榈油FOB | 707.50 | -2.41% | 0.35% | -15.27% |
| 棕榈油成本 | 5704.43 | -2.29% | 0.04% | -14.89% |
| 国内白糖 | 4260.00 | 10.36% | -3.73% | -26.55% |
| 巴西白糖 | 2.44 | 0.41% | 2.95% | -12.23% |
| 白糖进口价 | 425.12 | -5.48% | -5.48% | -4.84% |
| 国内棉花 | 14795.00 | 0.06% | -0.94% | -24.81% |
| 美国棉花 | 67.27 | -0.12% | 1.26% | -14.26% |
| 棉花进口价 | 2044.67 | -4.90% | -4.90% | -7.49% |
| 橡胶 | 吉隆坡橡胶 | 156.66 | 6.57% | -33.99% |
| 番茄酱 | 1087.62 | -1.56% | -1.56% | 8.40% |
| 海参 | 108.00 | -1.82% | 8.00% | -38.64% |
| 金枪鱼 | 1250.00 | -3.85% | -9.09% | -40.19% |
| 鲍鱼 | 150.00 | -11.76% | 0.00% | -11.76% |
| 扇贝 | 6.60 | -5.71% | -5.71% | -17.50% |
| 罗非鱼 | 16.50 | 0.00% | 0.00% | 10.00% |
风险提示
- 疫病因素
- 价格波动大，业绩敏感
估值与盈利预测
农业板块市盈率（TTM）为41.85倍，处于历史高位，但随着盈利改善，估值有望下降。
重点公司盈利预测如下（以2014年EPS为基准）：
| 子行业 | 公司名称 | 12EPS | 13EPS | 14EPS | 15EPS | 12PE | 13PE | 14PE | 15PE | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 种业 | 登海种业 | 0.96 | 1.13 | 1.46 | 1.93 | 34.7 | 29.5 | 22.8 | 17.3 | 增持 |
| 种业 | 隆平高科 | 0.37 | 0.28 | 0.38 | 0.47 | 48.0 | 63.4 | 46.7 | 37.8 | 增持 |
| 水产养殖 | 獐子岛 | 0.16 | 0.21 | 0.52 | 0.86 | 96.6 | 73.6 | 29.7 | 18.0 | 中性 |
| 水产养殖 | 好当家 | 0.30 | 0.30 | 0.36 | 0.43 | 20.2 | 20.2 | 16.8 | 14.1 | 增持 |
| 水产养殖 | 壹桥苗业 | 0.59 | 0.90 | 1.32 | 2.01 | 29.0 | 19.0 | 13.0 | 8.5 | 增持 |
| 禽畜养殖 | 圣农发展 | -0.24 | 0.24 | 1.11 | 1.06 | (60.9) | 60.9 | 13.2 | 13.8 | 买入 |
| 禽畜养殖 | 牧原股份 | 1.43 | 0.44 | 4.19 | 4.49 | 36.9 | 119.9 | 12.6 | 11.8 | 买入 |
| 禽畜养殖 | 雏鹰农牧 | 0.09 | 0.02 | 0.53 | 0.59 | 121.1 | 545.0 | 20.6 | 18.5 | 增持 |
| 动物保健 | 中牧股份 | 0.55 | 0.50 | 0.67 | 0.83 | 27.9 | 30.7 | 22.9 | 18.5 | 增持 |
| 动物保健 | 金宇集团 | 0.89 | 1.30 | 1.72 | 2.14 | 40.7 | 27.9 | 21.1 | 16.9 | 增持 |
| 动物保健 | 瑞普生物 | 0.78 | 0.15 | 0.33 | 0.60 | 15.4 | 79.9 | 36.3 | 20.0 | 增持 |
| 饲料 | 新希望 | 1.09 | 1.14 | 1.71 | 1.83 | 12.6 | 12.0 | 8.0 | 7.5 | 买入 |
| 饲料 | 通威股份 | 0.37 | 0.39 | 0.53 | 0.67 | 24.1 | 24.1 | 17.7 | 14.0 | 增持 |
| 饲料 | 海大集团 | 0.32 | 0.54 | 0.68 | 0.88 | 35.7 | 21.1 | 16.8 | 13.0 | 买入 |
| 饲料 | 大北农 | 0.47 | 0.47 | 0.58 | 0.74 | 27.7 | 27.7 | 22.5 | 17.6 | 增持 |
| 油脂 | 登海种业 | 33.30 | 0.96 | 1.13 | 1.46 | 34.7 | 29.5 | 22.8 | 17.3 | 增持 |
| 油脂 | 东凌粮油 | 17.76 | 0.96 | 1.09 | 1.31 | 18.5 | 16.3 | 13.6 | 11.1 | 增持 |
结论
报告指出，农业板块整体表现平淡，但猪价见底回升，养殖股有望迎来业绩改善。建议投资者积极加仓养殖股，重点关注圣农发展、牧原股份、新希望等公司。同时，饲料和水产养殖板块仍面临一定压力，需谨慎对待。行业估值处于高位，但随着盈利回升，有望逐步回调。
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