20220528-东北证券-有色行业周报_复工复产深入推进带动锂_稀土价格回升_20页_2mb

有色金属行业周报总结

核心观点

锂

• 价格回升：本周锂盐价格企稳并小幅回升，工业级碳酸锂上涨1.3%至43.10万元/吨，电池级碳酸锂上涨0.2%至46.25万元/吨。
• 需求向好：特斯拉恢复双班制，新能源汽车产业链复工复产，汽车补贴政策刺激消费，新能源汽车销量预期高增。
• 供给有限：国内厂家维持满产，现货流通少；海外供给维持紧平衡，增量有限。
• 矿端支撑：Pilbara锂精矿拍卖价再创新高，达US$5955/t，成本支撑碳酸锂价格超42万元/吨，远期锂价下限锁定，锂价有望持续高位运行。
• 长期逻辑：全球电动化进程不可逆转，锂作为“白色石油”，资源自给率高且具备量增逻辑，相关标的业绩有望持续超预期。

稀土

• 价格回升：氧化镨钕周内上涨2.7%至95万元/吨，氧化铽上涨0.7%至1455万元/吨。
• 短期供需紧张：进口矿减少，国内矿山产出有限，全面复工复产带来供给缩减，供需矛盾加剧，稀土价格继续高位运行。
• 长期短缺风险：海外稀土项目进展缓慢，如VitalMetals的Nechalacho矿预计2025年产量仅1200吨，占全球供应约1%，难以支撑长期需求增长。
• 战略价值：稀土有望复刻锂钴需求高增逻辑，把握全球定价权的核心资产价格重估机遇。

相关标的

• 锂：融捷股份、盛新锂能、天齐锂业、科达制造、赣锋锂业、永兴材料、雅化集团、江特电机、藏格矿业、中矿资源、天华超净、西藏矿业、西藏城投、西藏珠峰。
• 稀土：北方稀土、五矿稀土、包钢股份、盛和资源、厦门钨业。

行业数据

• 成分股数量：158只
• 总市值：11986亿元
• 流通市值：9870亿元
• 市盈率：41.93倍
• 市净率：2.55倍
• 总营收：2459亿元
• 总净利润：235亿元
• 资产负债率：201.70%

板块表现

• 有色金属指数：本周涨跌幅为-0.4%，跑赢大盘0.1%，在30个子行业中排名第11。
• 涨幅前三：银泰黄金（+9.36%）、石英股份（+9.32%）、国城矿业（+9.30%）。
• 跌幅前三：博威合金（-10.56%）、银建龙微纳（-10.00%）、宜安科技（-9.09%）。

金属价格及库存

新能源金属

• 钴：MB钴标准级均价下跌2.3%至38.85美元/磅，合金级下跌2.4%至38.90美元/磅；国内电钴下跌6.2%至47.00万元/吨，钴盐价格普遍下跌。
• 锂：锂精矿上涨0.4%至4775美元/吨；工业级碳酸锂上涨1.3%至43.10万元/吨，电池级碳酸锂上涨0.2%至46.25万元/吨，氢氧化锂价格持平。
• 稀土：氧化镨钕上涨2.7%至95万元/吨，氧化铽上涨0.7%至1455万元/吨，氧化镝下跌0.8%至259万元/吨。

基本金属

• 国内：SHFE铜持平、铝下跌0.1%、锌下跌0.2%、铅上涨0.3%、镍下跌0.1%、锡下跌8.7%。
• 海外：LME铜上涨0.4%、铝下跌2.5%、锌上涨3.7%、铅持平、镍上涨1.1%、锡下跌1.6%。

贵金属

• 金价：COMEX金价上涨0.5%至1851美元/盎司。
• 银价：COMEX银价上涨1.9%至22.10美元/盎司。
• 金银比：截止本周末，金银比为83.8。

行业新闻及公司公告

• Pilbara锂精矿拍卖：5月24日拍卖价达US$5955/t，较4月上涨5.4%，成本支撑碳酸锂价格。
• 国务院减税政策：阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，刺激新能源汽车消费。
• 特斯拉印尼工厂：计划年内在印尼建厂，或成为新能源汽车产业链重要一环。
• Khoemacau铜矿事故：造成两人死亡，暂停运营。
• 中矿资源非公开发行：募资不超过30亿元，用于锂盐产能建设。
• 华友钴业投资津巴布韦锂矿：计划2023年产出首批锂辉石。
• 洛阳钼业股份回购：回购2066万股，价格4.60-4.75元。
• 其他公告：涉及股权激励、资产重组、利润分配、资金投向、质押冻结等。

风险提示

1. 供给超预期风险：若矿山/盐湖产能释放超预期，可能导致有色金属价格下跌。
2. 需求不及预期风险：若新能源汽车、3C产品等需求不及预期，可能影响锂、钴、稀土等价格。
3. 政策及库存变化风险：政策变化或库存超预期可能引发有色金属价格大幅波动。

分析师简介

• 曾智勤：东北证券有色行业分析师，香港大学金融学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2020年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价涨幅超越市场基准15%以上）、增持（5%至15%）、中性（-5%至5%）、减持（-5%至-15%）、卖出（-15%以上）。
• 行业投资评级：优于大势（行业指数收益超越市场基准）、同步大势（收益与市场基准持平）、落后大势（收益落后市场基准）。

总结

本报告指出，有色金属板块在本周表现略好于大盘，锂和稀土价格回升，主要受益于复工复产及政策支持。锂资源稀缺性持续，矿端价格高位支撑锂价；稀土短期内供需紧张，价格继续上涨，但长期面临供给短缺风险。基本金属价格分化，贵金属价格普遍上涨。行业面临的主要风险包括供给超预期、需求不及预期及政策变化等。相关公司如中矿资源、洛阳钼业、天齐锂业等均有重要动态，涉及产能扩张、股份回购、股权激励等。