2017第二季度中国货币政策执行报告_67页-0mb

中国货币政策执行报告（2017年第二季度）总结

核心内容概述

2017年上半年，中国经济保持平稳较快增长，增长稳定性、协调性和包容性增强，主要经济指标好于预期。居民消费价格（CPI）同比上涨1.4%，国内生产总值（GDP）同比增长6.9%。为支持经济稳定增长和供给侧结构性改革，中国人民银行继续实施稳健中性的货币政策，通过多种货币政策工具保持银行体系流动性基本稳定，同时加强对金融体系的宏观审慎管理，以防范系统性金融风险。

主要观点

货币信贷增长平稳

• 货币总量：6月末，M2余额为163.1万亿元，同比增长9.4%；M1余额为51.0万亿元，同比增长15.0%。
• 贷款增长：人民币贷款余额为114.6万亿元，同比增长12.9%，比年初增加79678亿元，同比多增4362亿元。
• 贷款结构优化：中长期贷款增量占比提高至88.9%，住户贷款增速有所放缓，非金融企业及机关团体贷款回升。
• 社会融资规模：社会融资规模存量同比增长12.8%，增量为11.17万亿元，比上年同期多1.36万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款占比达73.5%。

人民币汇率弹性增强

• 汇率机制改革：人民币兑美元汇率中间价引入“逆周期因子”，增强汇率形成机制的市场化水平。
• 汇率走势：6月末，人民币兑美元中间价为6.7744元，较上年末升值2.40%；CFETS人民币汇率指数为93.29，较上年末下跌1.62%。
• 双向浮动特征：人民币汇率双向浮动弹性增强，60个交易日内29次升值、31次贬值，汇率预期总体平稳。

货币政策工具灵活运用

• 公开市场操作：央行灵活运用公开市场操作工具，调节市场流动性，保持中性适度的货币环境。
• 常备借贷便利（SLF）和中期借贷便利（MLF）：通过SLF和MLF操作，为金融机构提供流动性支持，增强央行流动性管理的灵活性和有效性。
• 宏观审慎政策：将表外理财纳入广义信贷指标，推进MPA框架建设，防范系统性风险。

金融市场平稳运行

• 货币市场：回购交易量回升，同业拆借交易量下降，市场利率有所上升。
• 债券市场：收益率呈平坦化上行趋势，成交量和发行量有所下降，但利率互换交易活跃。
• 股票市场：指数基本平稳，成交量和筹资额同比下降。
• 保险市场：保费收入同比增长23%，资产规模增速放缓，投资类资产增长21%。
• 外汇市场：人民币外汇即期交易量增长，外汇掉期交易增长较快，黄金交易规模保持增长。

关键信息

货币信贷概况

• M2增速：6月末同比增长9.4%，比3月末低1.2个百分点，整体保持平稳。
• 贷款增长：人民币贷款比年初增加79678亿元，同比多增4362亿元，中长期贷款占比提高。
• 存款结构：住户存款同比多增3951亿元，非银行业金融机构存款同比多增6052亿元。
• 社会融资规模：社会融资规模存量同比增长12.8%，增量为11.17万亿元，其中人民币贷款占主导地位。

货币政策操作

• 流动性管理：通过公开市场操作和MLF、SLF工具，保持银行体系流动性基本稳定。
• 利率调整：非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.67%，同比上升0.41个百分点。
• 汇率机制：人民币兑美元汇率中间价引入“逆周期因子”，有效对冲市场顺周期波动。
• 宏观审慎政策：完善MPA框架，加强跨境融资管理，提高金融监管协调能力。

金融市场分析

• 货币市场：回购交易量同比增长，隔夜品种占比下降，市场利率总体上升。
• 债券市场：收益率呈平坦化上行趋势，成交量和发行量下降，但利率互换交易活跃。
• 股票市场：指数基本平稳，成交量和筹资额同比下降。
• 保险市场：资产和保费收入增速放缓，投资类资产增长21%。
• 外汇市场：人民币外汇交易量增长，黄金交易规模保持增长。

总结

2017年上半年，中国货币政策在稳健中性框架下，有效支持了经济结构调整和转型升级，同时防范金融风险，维护了市场流动性稳定和人民币汇率预期平稳。通过综合运用多种货币政策工具，央行在促进经济增长、稳定市场预期和优化金融资源配置方面取得了积极成效。金融市场整体平稳运行，货币市场利率上升，债券市场收益率趋稳，股票市场表现平稳，保险市场资产规模增长放缓但结构优化。汇率市场化改革持续推进，人民币汇率双向浮动弹性增强，外汇市场自律机制发挥了积极作用。未来，央行将继续深化金融改革，加强金融监管，促进金融市场健康发展，服务实体经济。