2021年第二季度中国货币政策执行报告-20210809-中国人民银行-58页_1mb

中国货币政策执行报告（2021年第二季度）总结

核心内容

2021年第二季度，中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，实施稳健的货币政策，保持政策的连续性、稳定性与可持续性，有效支持了经济高质量发展。经济持续稳定恢复，居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.5%，进出口贸易增势良好。同时，通过多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，稳定市场预期，引导货币市场利率平稳运行，促进社会综合融资成本稳中有降。

主要观点

1. 货币政策总体稳健

   • 保持流动性合理充裕，通过降准、MLF、公开市场操作等工具，灵活精准调节市场流动性。
   • 货币政策坚持“稳字当头”，避免“大水漫灌”，确保货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。
   • 人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，双向波动成为常态，增强汇率弹性，发挥自动稳定器作用。

2. 结构性货币政策工具精准发力

   • 延期两项直达实体经济货币政策工具，加大对科技创新、小微企业、绿色发展、制造业的支持。
   • 实施信贷增长缓慢省份再贷款政策，推动区域协调发展。
   • 推动碳减排支持工具落地，引导金融机构支持绿色低碳项目。

3. 贷款利率持续下降，融资成本稳中有降

   • 6月贷款加权平均利率为4.93%，创有统计以来新低。
   • 企业贷款加权平均利率为4.58%，同比下降0.06个百分点。
   • 普惠小微贷款余额同比增长31%，制造业中长期贷款余额同比增长41.6%。

4. 金融市场运行平稳

   • 货币市场利率保持平稳，市场交易活跃。
   • 债券发行利率总体下行，发行量增加。
   • 利率互换和LPR利率期权等衍生品市场稳步发展。

5. 金融风险防控有力

   • 有序推进中小金融机构风险处置和改革重组。
   • 健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，守住不发生系统性金融风险的底线。

关键信息

一、货币信贷概况

• 流动性管理：6月末，M2同比增长8.6%，社会融资规模存量同比增长11%，保持合理充裕。
• 贷款结构优化：普惠小微贷款和制造业中长期贷款增速分别达31%和41.6%，对重点领域和薄弱环节支持力度加大。
• 利率水平：贷款加权平均利率创历史新低，企业贷款利率下降，金融对实体经济支持力度增强。
• 存款增长：人民币各项存款同比增长9.2%，住户存款增长最快，非银行业金融机构存款增长显著。

二、货币政策操作

• 公开市场操作：灵活开展，保持流动性合理充裕，稳定市场预期。
• 再贷款与再贴现：对信贷增长缓慢省份增加再贷款额度，支持小微企业和乡村振兴。
• 存款准备金率调整：下调人民币存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。
• 汇率管理：人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，双向波动成为常态，汇率弹性增强。
• 宏观审慎管理：完善MPA框架，加强系统重要性金融机构监管，防范系统性风险。

三、金融市场运行

• 货币市场：利率保持平稳，质押式回购和同业拆借交易活跃。
• 债券市场：发行利率总体下行，发行量增加，现券交易量有所波动。
• 利率衍生品市场：利率互换和LPR利率期权交易量增长，市场活跃度提升。

四、宏观经济分析

• 经济形势：经济持续恢复增长，发展动力增强，但存在不稳固、不均衡的问题。
• 国际环境：全球疫情仍在演变，外部环境严峻复杂，主要经济体实施宽松政策，导致全球通胀升温。
• 通胀压力可控：我国货币供应量增速与名义经济增速匹配，保持物价水平总体稳定。

五、货币政策趋势

• 未来政策方向：保持货币政策稳中求进，增强前瞻性与有效性，支持实体经济，不搞“大水漫灌”。
• 深化改革：持续推进利率市场化改革，完善政策利率体系，优化存款利率监管，释放LPR改革潜力。
• 汇率机制：坚持市场化形成机制，加强预期管理，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念。

专栏要点

1. 货币与通胀关系：货币超发不必然导致通胀，但长期超发可能引发通胀压力。我国货币供应量增速与名义经济增速匹配，通胀可控。
2. 货币政策预期管理：通过多种方式增强政策透明度和公信力，稳定市场预期，提升货币政策传导效率。
3. 区域协调发展：通过再贷款支持信贷增长缓慢地区，促进经济金融良性循环。
4. 实际贷款利率稳中有降：LPR改革推动贷款利率下降，企业融资成本降低，小微企业综合融资成本稳中有降。
5. 人民币汇率双向波动：反映国内外经济和货币政策差异，人民币汇率保持基本稳定，增强货币政策自主性。

数据概览

• M2：6月末余额231.8万亿元，同比增长8.6%。
• 社会融资规模：6月末余额301.56万亿元，同比增长11%。
• 贷款利率：6月贷款加权平均利率4.93%，企业贷款利率4.58%。
• 人民币汇率：6月末CFETS指数报98.00，较上年末升值3.3%；对美元中间价升值1.0%。
• 外汇市场：上半年跨境人民币收付金额合计17.6万亿元，同比增长39%。

结论

2021年第二季度，中国货币政策在保持稳健的同时，注重精准性和灵活性，有效支持了实体经济和重点领域发展，促进了经济稳定增长。同时，通过深化利率市场化改革、优化汇率形成机制、加强金融风险防控等措施，为经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境。未来，人民银行将继续坚持稳中求进，推动货币政策与宏观经济形势相匹配，保持经济运行在合理区间。