20231025-东吴证券-荣盛石化-002493.SZ-2023年三季报点评_Q3净利环比高增_成品油出口套利贡献业绩_3页_626kb

荣盛石化2023年三季报分析总结

核心业绩与亮点

◼ 三季报表现： 公司前三季度实现营业收入2390亿元，同比上升6%；前三季度归母净利润亏损108亿元，同比大幅下降98%；其中第三季度单季归母净利润123亿元，同比增长1367%，环比增长262%。

◼ 油价与产品价格回升贡献盈利： 第三季度布伦特原油均价环比上涨79美元至858美元/桶，带动包括汽油、柴油、PX、纯苯、LLDPE等产品的价格整体上涨，为公司库存带来显著收益，三季度末存货达499亿元。

◼ 汇率因素利好： 美元兑人民币汇率走贬幅度收窄，公司财务费用环比降低12亿元，汇兑亏损明显改善。

◼ 成品油出口贡献增量： 海外成品油价差走阔，公司获106万吨成品油出口配额，尤其柴油出口套利空间较大，支撑了第四季度业绩。

◼ 周期底部与估值亮点： 公司已进入盈利修复通道，多品种价差进入五年分位数高位，估值仍偏低（PB处在低位），布局新材料项目（投资规模超2000亿元）有望推动第二增长曲线。

关键数据与估值

◼ 盈利预测： 调整公司2023年归母净利润至15亿元，2024年为74亿元，2025年为109亿元。对应PE分别为711倍、146倍、99倍。

◼ 风险提示： 原材料价格波动、下游需求恢复不及预期、炼化竞争加剧。

总结

投资评级：买入（维持）。基于景气回升、新材料布局及估值优势。