20181212-川财证券-川财研究每日晨报_M1继续回落_实体经济融资仍待提振_8页_612kb

宏观策略与行业热点总结

核心内容概述

本报告基于2018年11月金融数据，分析了当前宏观经济与重点行业的发展态势，结合政策、市场及企业融资情况，提出对未来货币政策及行业投资的判断。

主要观点

宏观经济数据

• M2余额：11月末为181.32万亿元，同比增长8%，增速与上月持平，但比去年同期低1.1个百分点。
• M1余额：11月末为54.35万亿元，同比增长1.5%，增速环比下降1.2个百分点，同比降幅达11.2个百分点，接近历史低点。
• 社会融资规模：11月新增1.52万亿元，同比少增3948亿元；社融存量同比增长9.9%，较上月下降0.33个百分点，旧口径社融增速为8.47%，环比下降0.21个百分点。
• 非标融资：非标融资规模继续下降，其中委托贷款每月下降约1200亿元，占比超过40%；信托贷款和非承兑汇票的降幅放缓，预计旧口径社融增速回升需等到2019年第二季度。

货币政策展望

• 由于社融增速和M1增速持续低迷，实体经济融资渠道尚未畅通，结构性降息可能成为未来政策方向。
• 降准政策可能不足以解决当前流动性问题，需结合其他结构性工具进行放松。

行业热点分析

房地产

• 政策宽松预期：辽宁省推出农民进城购房优惠政策，推动县城和新城新区去库存，成为地产股反弹主因。
• 按揭利率改善：多个城市按揭利率出现改善，放款速度加快，叠加十年期国债见顶回落，地产股估值有望获得提振。
• 重点公司：建议关注保利地产、招商蛇口、华夏幸福和荣盛发展。

煤炭

• 电厂耗煤修复：天气转冷带动电厂耗煤上升，六大电厂周平均日耗达70万吨，库存可用天数下降至25天。
• 煤价承压：电厂高库存抑制煤炭价格，市场煤采购意愿差，港口煤利空向坑口传导，煤矿库存有上升压力。
• 焦炭市场：钢市情绪好转，钢厂对焦炭压价心态减弱，部分焦企尝试涨价，但中下游接受度低，短期内焦炭价格或以低位震荡为主。

热点新闻

川财研究报告摘要

• 制造业观察：11月我国动力电池产量达8.2GWh。
• 消费观察：广西正式落地境外旅客购物离境退税政策。
• 科技观察：中国移动N5搭载自主指纹芯片，展示5G成果。
• 能源观察：青岛港打造“原油圈”共同体，推动能源合作。

风险提示

• 政策变动：可能出现超预期政策调整。
• 经济复苏：经济复苏可能不及预期。
• 外部风险：外部黑天鹅事件可能影响市场。

分析师声明

• 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立撰写，内容合法合规，不涉及任何利益冲突。
• 报告观点不构成投资建议，投资者应结合自身情况谨慎决策。

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

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• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者需自行判断并承担风险。

总结

当前宏观经济数据显示，M1增速持续低迷，反映企业经营现金流紧张，非标融资规模出清尚未完成，社融增速虽破10%，但结构性问题仍存。货币政策可能进一步结构性放松，以应对实体经济融资需求。房地产行业在政策宽松预期下有所反弹，煤炭行业受供需两弱影响，价格持续下行。科技与智能制造领域政策支持明显，未来增长潜力较大。投资者应关注政策动向及行业变化，谨慎决策。