20211017-国盛证券-银行_本周聚焦-19家系统重要性银行+央行三季度发布会关注点_14页_1mb

银行行业周报总结

核心内容

系统重要性银行正式落地，影响几何？

• 事件背景：2021年12月1日起施行《系统重要性银行附加监管规定（试行）》，并基于2020年数据评估认定19家系统重要性银行，包括6家国有大行、9家股份行和4家城商行。
• 监管要求：五组系统重要性银行分别适用不同的附加资本要求和杠杆率，具体为：
  • 第一组：附加资本要求 $4.125%$，附加杠杆率 $0.75%$
  • 第二组：附加资本要求 $4.25%$，附加杠杆率 $1.0%$
  • 第三组：附加资本要求 $4.375%$，附加杠杆率 $1.25%$
  • 第四组：附加资本要求 $4.5%$，附加杠杆率 $1.5%$
  • 第五组：附加资本要求 $4.75%$，附加杠杆率 $1.75%$
• 资本状况：根据2021年半年报数据，19家银行基本无资本缺口，仅有广发银行略低于监管线，但已推进400亿定增。
• 长期影响：系统重要性银行名单每年动态调整，银行将更有动力进行利润释放和再融资，以满足资本补充需求。部分银行已发行可转债或公布相关预案。

央行三季度发布会关注点

• 流动性：Q4降准可能性下降，央行表示流动性供求基本平衡，将灵活运用MLF、公开市场操作等工具维持流动性稳定。
• 房地产：恒大集团风险外溢可控，多数房地产企业经营稳健，央行强调保持房地产信贷平稳有序投放，缓解市场担忧。
• 通胀压力：PPI有望年底至明年回落，CPI可控，央行坚持正常货币政策。
• 小微融资：央行持续支持小微企业融资，融资规模和利率均有所下降，小微企业融资保持“量增、面扩、价降”态势。

主要观点

银行业

• 估值情况：银行板块估值已充分反映悲观预期，继续下跌空间有限。
• 政策支持：托底政策逐步落地，21年底-22Q1或迎来银行板块行情。
• 个股推荐：
  • 国有大行：邮储银行
  • 股份行：招商银行、平安银行、兴业银行
  • 城商行：宁波银行、南京银行、杭州银行、成都银行、苏州银行
  • 农商行：常熟银行、无锡银行、张家港行等
• 推荐标准：
  1. 资产质量：逾期率低，拨备覆盖率领先
  2. 盈利能力：过去两年营收、利润复合增速或ROE同业领先
  3. 管理层稳定，战略持续性强
  4. 再融资诉求强或有业绩释放意愿

券商行业

• 基本面支撑：三季度业绩向好，估值具备性价比。
• 财富管理逻辑：券商代销业务收入翻倍增长，公募业务估值提升空间大。
• 政策利好：证监会扩大QFII投资范围，新三板改革及北交所设立推动政策落地。
• 个股推荐：
  • 财富管理核心标的：广发证券、兴业证券、东方证券
  • 业绩支撑的头部券商：国泰君安、中金公司、中信证券、申万宏源

保险行业

• 投资端趋势：利率上行利好保险股，华夏幸福债务重组计划缓解担忧。
• 负债端压力：新单及代理人数量负增长，四季度开门红压力大。
• 潜在拐点：明年2、3月及6、7月可能实现新单转正和增长。
• 个股建议：关注中国太保（管理层稳定、改革催化）和中国平安（投资端负面因素落地）。

关键信息

• 系统重要性银行名单：19家银行，包括6家国有大行、9家股份行、4家城商行。
• 流动性工具：央行将灵活运用MLF、公开市场操作等维持流动性，未提及降准。
• 房地产风险：恒大风险外溢可控，多数房企经营稳健，央行保持信贷平稳有序投放。
• 通胀预期：PPI回落，CPI可控，央行维持正常货币政策。
• 小微企业融资：保持“量增、面扩、价降”，支持小微经营主体超4000万户。
• 再融资情况：部分银行已发行可转债或推进定增，如兴业银行、光大银行等。
• 估值数据：
  • 银行板块：整体估值处于历史低位，部分个股估值低于历史分位数。
  • 券商板块：当前PB为1.74倍，估值具备性价比。
  • 保险股：P/EV估值受投资端利好影响，部分个股估值较高。

风险提示

• 房地产企业风险集中爆发，可能进一步影响宏观经济。
• 资本市场改革推进不及预期。
• 保险公司保障型产品销售不及预期。

周度公告要点

银行板块

• 光大银行：光大转债已转股58.01亿元，另有241.99亿元未转股；香港分行50亿美元中期票据计划已启动。
• 长沙银行：股东计划减持不超过2200万股。
• 兴业银行：获央行批准发行不超过1000亿元二级资本债券。
• 邮储银行：注册资本变更为923.84亿元。
• 郑州银行：获央行批准发行不超过100亿元无固定期限资本债券。
• 苏州银行：“苏杭转债”可转换为普通股。
• 其他：包括人事变动、配股、可转债、定增等公告。

非银板块

• 东吴证券：配股申请获证监会通过。
• 光大证券：获批准发行不超过100亿元永续次级公司债券。
• 天风证券：解除限售股份28.27亿股，部分营业部撤销。
• 国信证券：发行短期融资券。
• 瑞达期货：第三季度净利润增长显著。
• 国元证券：上半年营收、净利润增长，部分股份出借。
• 中国平安：减持京沪高铁股份。

图表目录

• 图表1：19家系统重要性银行分组情况、相关指标及再融资预案（2021H）
• 图表2：本周金融板块表现（%）
• 图表3：金融涨跌幅前10、后10个股情况（%）
• 图表4：资金市场利率近期趋势
• 图表5：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）
• 图表6：股票日均成交金额和两融余额（亿元）
• 图表7：股权融资和债券融资规模（亿元）
• 图表8：银行转债距离强制转股价空间
• 图表9：年初以来各类银行同业存单发行情况
• 图表10：非货币基金发行份额（亿份）
• 图表11：地方政府专项债累积发行额（亿元）
• 图表12：银行板块部分个股估值情况
• 图表13：券商板块及部分个股估值情况
• 图表14：保险股P/EV估值情况