20250615-西南证券-债券市场跟踪周报_今年陆家嘴论坛的关注点_29页_3mb

√债券市场跟踪周报（2025-06-06至2025-06-13）√

1. 陆家嘴论坛关注要点

• 论坛定位：国际金融交流平台，定位于高层次金融议题讨论，推动上海国际金融中心建设。
• 政策影响：监管机构（央行、证监会、金管总局）的主题演讲通常包含政策增量，历史数据显示论坛前后债券市场走强概率较高，约70%。
• 2025年预测关注：
  1. 央行：货币政策框架完善、增量工具出台。
  2. 证监会：稳定资本市场运行的政策措施。
  3. 金管总局：促进金融机构高质量发展、防范化解风险举措。

2. 近期债券市场数据核心观点

• 资金面：整体宽松，政策利率引导下资金价格向核心利率靠近，买断式逆回购提前招标推动部分期限利率下行。
• 同存市场：发行量随城商行增多，利率下行明显；月底到期高峰拉高供给，需关注对市场扰动。
• 利率债：国债净融资提速；10年期国债等核心活跃券走牛明显；国债与地方债品种利差维持高位。

3. 2025年6月核心数据 & 操作

• CPI & PPI：CPI同比略降0.1pct，核心或受能源价格拖累；PPI同比降幅扩大0.6pct，工业品价格波动与国际因素关联。
• 逆回购：将于6月16日公开市场加权利率招标首次使用永续方式，计划投放4000亿6个月资金。
• 社融 vs 信贷：前5月社融同比多增3.83万亿，信贷结构中居民短期贷款收缩，企业中长期持续扩张。

4. 后市展望与风险提示

• 策略建议：
  1. 维持防御优先基调。
  2. 阶梯式加长久期，关注长期限国债活跃券价格波动。
  3. 跟踪杠杆机构行为，防范短期交易分化影响。
• 风险提示：
  1. 宏观数据超预期。
  2. 政策节奏不及预期。