20161030-兴业证券-A股市场交易策略_不妨把目光放长一些_25页_2mb

A股市场分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2016年四季度的A股市场投资策略，指出市场风险偏好有所改善，但短期风险尚未完全消除，投资者应着眼于中长期布局。核心投资主线包括“改革”、“稳增长”和“绩优”三大方向，同时关注主题投资机会，如“双十一”、“海绵城市”、“核电”以及核心资产组合。

主要观点

1. 风险与预期

• 风险溢价下降：中长期预期更明确，有助于风险溢价下降和风险偏好提升。
• 短期风险仍存：人民币贬值、美国大选、国内资金面偏紧及股市减持压力等因素仍可能对A股造成扰动。
• “螺蛳壳”行情延续：年底前指数仍将是“螺蛳壳”行情，即震荡格局。

2. 投资策略

• 改革主线：关注供给侧改革与军工改革带来的投资机会，如原奶、MDI、粘胶短纤、尿素、造纸等周期股，以及军工股。
• 稳增长主线：以PPP为代表的大基建和“债转股”政策驱动下的投资机会，如建筑、环保、配电网等行业。
• 绩优股主线：推荐估值与成长性匹配的绩优成长股（如光通信、CDN、家装品牌化）和绩优价值股（如照明设备、汽车）。

3. 主题投资

• “双十一”主题：预计销售增速维持40%~50%，快递业务量创新高，相关板块（如快递物流、智慧物流、移动支付）值得关注。
• 海绵城市：商业模式逐步清晰，政策支持下相关行业（如市政园林、防水材料及管道、水务处理）有望受益。
• 核电：政策支持、设备国产化加速、海外出口增长，将推动核电产业进入第二轮发展高峰。
• 核心资产组合：推荐具有稳定盈利能力和高估值吸引力的股票，如海能达、澳洋顺昌、亿纬锂能等。

关键信息

1. 市场环境

• 投资者情绪改善：经历多次事件后，市场情绪趋于冷静，投资者更倾向于中长期投资。
• A股吸引力提升：在全球及国内大类资产中，A股具备较好的性价比，有望吸引外资流入。

2. 重点行业

• 建筑装饰：基金重仓股配置比例上升，关注建筑、环保、配电网等细分领域。
• 电子行业：受益于光通信、CDN等细分行业增长，推荐长电科技、莱宝高科等。
• 机械设备：推荐先导智能等，受益于智能制造和产业升级。
• 汽车行业：推荐江铃汽车、上汽集团，受益于消费升级和政策支持。

3. 财政政策

• PPP模式：成为四季度和明年的重要配置方向，财政部第三批PPP项目金额和数量显著增加。
• 债转股：政策推动下，AMC公司和高负债率国企将受益，降低系统性风险。

4. 经济与政策背景

• 六中全会：明确“以习近平同志为核心的党中央”，增强市场对改革和政策连续性的信心。
• 经济修复：投资者对经济悲观预期逐渐修复，政策引导预期增强。

投资建议

1. 风险管理

• 短期风险：需警惕人民币贬值、美国大选、资金面偏紧等因素对市场的影响。
• 中长期布局：建议投资者从“改革”、“稳增长”、“绩优”主线入手，关注行业和策略“共振”的主题机会。

2. 重点关注行业

• 光通信：受益于移动宽带建设、光纤招标和价格上升，推荐拥有自主光纤预制棒的企业。
• CDN行业：未来3年预计增长40%以上，受益于移动互联网、云计算等技术发展。
• 家装品牌化：短期受益于地产后周期，中期受益于消费升级，推荐索菲亚、好莱客、友邦吊顶等。

3. 主题投资机会

• “双十一”：关注快递物流、智慧物流和移动支付等板块。
• 海绵城市：受益于政策支持，推荐市政园林、防水材料及管道、水务处理等。
• 核电：受益于政策推动和设备国产化，推荐核电设备、燃料及零部件相关企业。

4. 核心资产组合

• 推荐标的：海能达、澳洋顺昌、亿纬锂能等，这些股票具备业绩兑现能力和长期增长潜力。
• 投资逻辑：在全球资本过剩、负利率环境下，核心资产具备稀缺性和抗风险能力。

附录：重点推荐股票池

数据支持

• 图表1：2016Q3主动股票型基金重仓股行业分布
• 图表2：三批财政部示范项目个数和金额
• 图表3：财政部第三批PPP项目金额省市分布
• 图表4：财政部第三批PPP项目个数行业分布
• 图表5：财政部第三批PPP项目金额行业分布
• 图表6：非金融企业资产负债率持续攀升
• 图表7：国有工业企业资产负债率高于私营
• 图表8：银行不良贷款余额逐步攀升
• 图表9：商业银行拨备覆盖率中期下降
• 图表10：建筑及装潢、家具类零售额增速排名前列
• 图表11：家居建材市场多为中小企业
• 图表12：耐用消费品二级行业单季度ROE水平
• 图表13：每年双十一快递业务量不断创新高
• 图表14：2016双十一主题下的三大看点
• 图表15：海绵城市主要运营方式与盈利模式
• 图表16：核电是下半年具备行业和策略“共振”的强主题
• 图表17：三大先导性产业下的重点关注领域及驱动因素
• 图表18：兴业研究每周重点推荐股票池
• 图表19：指数周涨跌幅
• 图表20：指数最新PE
• 图表21：A股成交金额和换手率
• 图表22：大盘和小盘风格特征
• 图表23：行业涨跌幅
• 图表24：股票融资金额
• 图表25：限售股解禁市值
• 图表26：融资融券净买入和余额对比
• 图表27：股指期货主力合约期现基差
• 图表28：日均新增A股开户数
• 图表29：日均A股交易账户占比
• 图表30：M1和M2同比
• 图表31：新增人民币贷款
• 图表32：3月以下shibor走势
• 图表33：3个月及以上shibor走势
• 图表34：公开市场操作净投放
• 图表35：新增外汇占款
• 图表36：热钱流入与上证综指
• 图表37：自然人小户账户数
• 图表38：自然人中户账户数
• 图表39：自然人大户账户数
• 图表40：美元兑人民币市场价
• 图表41：人民币1年期NDF
• 图表42：CFETS人民币汇率指数
• 图表43：美元指数
• 图表44：上证指数PE和PB
• 图表45：全部A股剔除银行PE和PB
• 图表46：中小企业板指PE和PB
• 图表47：创业板指PE和PB
• 图表48：全球主要市场最新PE
• 图表49：VIX指数与标普500指数
• 图表50：美国5年通胀预期与标普500指数
• 图表51：恒生AH溢价指数
• 图表52：恒生指数与美元兑港币汇率
• 图表53：波罗的海干散货指数
• 图表54：CRB现货指数
• 图表55：主要经济体10年期国债收益率

投资评级说明

• 行业评级：

  • 推荐：行业相对表现优于市场
  • 中性：行业相对表现与市场持平
  • 回避：行业相对表现弱于市场

• 公司评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

联系方式

• 分析师：

  • 王德伦：S0190516030001
  • 张启尧：S0190516100001
  • 吴峰：S0190510120002
  • 李彦霖：S0190510110015
  • 周琳：S0190514070008

• 研究助理：

  • 韩亦佳、王亦奕、张兆

• 联系方式：

  • 电话：021-38565610
  • 邮箱：wangdl@xyzq.com.cn