20230604-国盛证券-策略月报（2023年6月）_底部_不妨多一些赔率思维_12页_885kb

报告总结：底部，不妨多一些赔率思维

当前市场判断

6月初国内股市Risk-off交易出现熄火迹象，顺周期板块和风险资产展开V型反攻。国盛证券策略团队独家编制的综合情绪指数触及10%分位，被比作2022年4月、10月等历史低点。核心判断为：“现实也许差强人意，但预期已到达底部”。

主要结论

1. 当前与2022年4月、10月低点相比，三个维度（资产定价、配置价值、长期支撑）均具备底部特征。
2. 情绪底&价格底确认，但基本面贝塔（政策与经济）共振仍待观察。
3. 历史来看，情绪周期触底后平均能带来5%左右反弹，但反弹过程中风格从消费/成长转向周期/医药。

策略建议

• 阶段性转向“进攻型”策略，但仍需耐心，趋势驱动的更优。
• 配置方向：
  • 供给格局改善的低位反转方向：中药/医药、医美、家电/装修建材。
  • 产业/政策催化下的顺周期交叉方向：通信设备/半导体、油气等。

风险提示

1. 地缘政治恶化。
2. 经济大幅衰退。
3. 测算存在误差。