20180909-国金证券-建筑和工程行业周报_多省市加快重大项目投资进程_不妨对PPP乐观一些_11页_1mb

建筑和工程行业研究 买入（维持评级）总结

核心内容

本报告对建筑和工程行业进行研究，认为在当前政策支持和市场环境下，基建“补短板”行情持续，行业具备投资价值。重点推荐具备低估值、高成长性及受益于政策导向的优质个股，同时分析了行业整体走势及主要风险因素。

主要观点

• 行业趋势：国家层面加大了对中西部地区基础设施建设的支持力度，推动“补短板”政策落地，PPP模式和专项债成为基建融资的重要手段。
• 市场表现：本周建筑装饰板块下跌2.18%，其中房屋建设板块跌幅最大（-3.27%），而园林工程板块跌幅最小（-0.64%）。PPP概念股小幅上涨0.20%。
• 政策支持：发改委鼓励民间资本参与PPP项目，支持民企控股适合的项目，同时专项债发行加速，预计8-9月全国发行新增专项债约8000亿元。
• 行业机会：推荐四条主线投资：率先受益于基建“补短板”的设计企业、低估值基建蓝筹、高景气度园林行业龙头、自下而上边际变化大的优质个股。
• 个股分析：重点推荐苏交科、中设集团、葛洲坝、东方园林、中材国际等公司，认为其在政策支持、财务稳健、业务增长等方面具备优势。

关键信息

一、市场数据

二、重点推荐标的

• 苏交科（300284.SZ）：
  • 2018年H1营收/业绩/扣非业绩同增22%/21%/27%。
  • 预计2018/2019年EPS为0.73/0.90元，对应PE估值25/20倍。
• 中设集团（603018.SH）：
  • H1新承接业务额33.69亿元，同增26.87%。
  • PE（TTM）仅16倍，处于可比公司最低位。
  • 预计2018-2020年归母净利达4/5/6亿元，目标价25.6元。
• 葛洲坝（600031.SH）：
  • 估值处在历史底部，股息率达3.83%。
  • 资产质量高，历年资产减值损失/营收处于央企前列。
• 东方园林（002310.SZ）：
  • 获得40亿银行授信，资金面大幅缓解。
  • 已取得176万吨危废环评，49万吨在建持证产能。
• 中材国际（600970.SH）：
  • 国际业务依赖横纵向多元化，成长潜力大。
  • 资产质量高，杠杆率43%（剔除预收账款后）。

三、行业与政策动态

• PPP模式：发改委鼓励民企参与PPP项目，政策导向积极。1-7月基础设施民间投资增长7.3%，增速高于整体基建投资。
• 专项债：8-9月专项债发行约8000亿元，预计全年发行量将达1万亿元，对基建形成有力支撑。
• 西部基建：宁夏、四川、云南等12个西部省份加快重大项目投资，吸引民资参与，PPP项目成为重要抓手。
• 宏观政策：国务院要求各地推进基础设施补短板，各省市加快交通、生态环保、民生等项目建设。
• 融资环境：央行支持小微企业融资，东方园林等企业反映融资难融资贵问题，PPP模式有望缓解。

四、风险提示

• 利率上行风险：利率持续上升将抬高融资成本。
• 宏观经济不及预期：行业与宏观经济高度相关，若经济下滑将影响发展。
• 房地产调控不确定性：房地产政策收紧可能对建筑行业产生影响。
• 原材料价格波动：上游原材料价格大幅上涨将影响行业盈利能力。

行业与公司要闻回顾

一带一路

• 习近平视频祝贺“一带一路”倡议在哈萨克斯坦提出5周年。
• 中非金融合作银联体成立，加强中非基础设施互联互通。

PPP项目

• 1-7月基础设施民间投资增长7.3%，民企中标PPP项目占比接近47%。
• 国务院确定200个重点项目向民企推进。

西部大开发

• 多省市加快重大项目投资，重点在公路、铁路、民航、水利、能源等基础设施。
• 吸引民资参与，推动市场准入负面清单制度及民间融资多元化。

水泥行业

• 多地水泥企业提高销售价格，涨幅在20至40元/吨不等。
• 海螺水泥具备低成本优势，ROE稳定。

其他政策

• 山东省国资委推动省属企业新旧动能转换，聚焦新兴产业。
• 央行推动小微企业融资，东方园林等企业参会反映融资问题。

个股行情回顾

• 周涨幅top10：天广中茂（+12.76%）、美丽生态（+9.98%）、山东路桥（+9.77%）等。
• 周跌幅top10：美芝股份（-18.78%）、中衡设计（-10.95%）、鸿路钢构（-9.08%）等。
• PPP概念股：本周上涨0.20%，其余概念股均下跌。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合个人投资情况并咨询专业顾问。