20211103-西部证券-晶澳科技-002459.SZ-2021年三季报点评_产品结构优化升级_盈利能力优异_3页_247kb

晶澳科技 (002459.SH) 2021年三季报总结

核心结论

晶澳科技发布2021年三季报，前三季度实现营业收入260.97亿元，同比增长56.32%；实现归母净利润13.12亿元，同比增长1.62%。其中，单三季度营业收入99.05亿元，同比增长70.46%，环比增长7.24%；归母净利润5.99亿元，同比增长1.44%，环比增长7.54%。整体业绩超出市场预期，展现出较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点与关键信息

产品结构优化升级

• 组件出货量：公司前三季度组件出货约16GW，单三季度出货约6GW，环比略有增长。
• 大尺寸产品占比提升：三季度大尺寸组件出货占比约为50%-60%，环比持续提升，预计四季度182大尺寸产品出货仍将进一步增长。
• 产能扩张：公司大尺寸产能持续扩张，曲靖、包头、越南、扬州等项目按计划推进，预计2021年底硅片、电池片、组件产能将分别达到30GW、30GW、40GW，进一步巩固行业龙头地位。
• 成本优化：大尺寸产能释放后，有助于降低生产成本，提升整体盈利能力。

盈利能力优异

• 毛利率提升：三季度毛利率为15.54%，环比提升0.83个百分点，显示产品结构优化与成本控制能力增强。
• 净利率提升：三季度净利率为6.23%，环比提升0.03个百分点，盈利能力稳健。
• 成长能力突出：预计2021-2023年公司归母净利润分别为19.96亿元、34.48亿元、42.77亿元，同比增长分别为32.5%、72.7%、24.1%。
• 每股收益（EPS）增长：EPS预计分别为1.25元、2.16元、2.68元，显示公司盈利质量持续提升。

财务指标表现

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 未来预期：预计公司2021-2023年EPS分别为1.25元、2.16元、2.68元，显示出公司未来盈利增长的潜力。

风险提示

• 光伏装机不及预期：若全球光伏装机量增长低于预期，可能影响公司业绩。
• 上游原材料价格上涨：若原材料价格涨幅超出预期，可能对成本和盈利能力构成压力。

财务数据汇总

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

总结

晶澳科技2021年三季报展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，主要得益于产品结构的持续优化及一体化成本控制能力。公司大尺寸组件产能持续扩张，预计将进一步巩固行业龙头地位。尽管面临上游原材料价格上涨压力，但公司仍保持良好的财务状况与增长预期，维持“增持”评级。