20180107-广发证券-华夏上证50ETF-510050.SH-50ETF期权周报_认购波动率下滑_市场情绪趋稳_20页_1mb

报告摘要

50ETF期权周报总结（2018年1月5日）

核心内容概览

本周50ETF价格小幅上涨，涨幅为2.62%，市场情绪趋稳。1月认购期权合约普遍涨幅显著，其中“50ETF购1月2.896A”涨幅达72.32%。实际杠杆最大的合约是“50ETF沽1月2.80”，实际杠杆达到30倍。整体成交量主要集中在1月合约，远月合约流动性较低。认购期权vega加权隐含波动率呈下降趋势，周五收于16.58%，认沽期权则基本稳定，周五收于14.52%。本周波动率差有所收窄。

主要观点

价格走势：50ETF小幅上涨，1月认购期权涨幅显著，部分合约的实际涨跌方向与理论方向不一致。
杠杆比率：实际杠杆最高达30倍，投资者需注意Delta、Theta、Vega等希腊值的影响。
量能分析：本周总成交量为3977119张，其中认购期权占比约58%，认沽期权占比约42%。成交量主要集中在1月合约，远月合约流动性不足。
波动率走势：认购期权vega加权隐含波动率下降，认沽期权基本稳定。波动率差缩小，当月合约呈现微笑形态。
主力合约分析：主力合约价差普遍在0.001以下，流动性良好。日内隐含波动率平稳震荡，波动率差与上周基本持平。

关键信息

成交量分布：1月合约成交最活跃，平价附近的合约如“50ETF购1月2.85”、“50ETF购1月2.80”等成交量位居前列。
隐含波动率变化：认购期权隐含波动率下降，认沽期权基本稳定。部分极度虚值期权的隐含波动率偏高，因时间价值趋近于零。
套利机会：由于市场不完全性，套利机会存在。当前认沽期权隐含波动率高于认购期权，反向平价套利空间大，但受融券难度限制，推荐使用期货进行测算。
期权策略：建议构造远月宽跨式组合，买进“50ETF购2018年6月2.95”和“50ETF沽2018年6月2.75”，并进行delta对冲，以捕捉波动率反弹带来的收益。