20151228-华融证券-建材行业_水泥市场周报-关注化解产能过剩试点_东北区域或先受益_20页_1mb

建材行业：水泥市场周报（2015.12.21~2015.12.27）总结

核心内容概述

本周全国水泥市场价格环比下跌0.33%，主要下跌区域集中在合肥和上海等地，价格下调幅度为10-15元/吨。全国水泥平均库存为75.37%，较上周上升0.13个百分点；省会城市水泥库存为76.5%，较上周下降0.17个百分点。全国工业和信息化工作部署2016年重点工作，提出水泥行业去产能试点，预计2016年水泥行业去产能将有实质性进展。建议投资者关注在去产能方面走在前列的东北区域。

主要观点

• 价格走势：全国水泥价格小幅下跌，部分区域如华东、中南、西南地区价格呈现不同幅度的调整。
• 区域动态：
  • 华东地区：南京、合肥、上海等地水泥价格下调，部分企业为缓解销售压力开始试探性降价。
  • 中南地区：广东、广西、湖南、湖北等地水泥价格总体稳定，但部分区域如常德、南昌存在价格下行风险。
  • 西南地区：四川、重庆、贵州、云南等地水泥价格以稳为主，部分区域如丽江、大理因需求回升，可能在春节前推涨价格。
• 库存情况：全国水泥库存持续上升，部分区域如江西、广西库存高位运行，企业销售压力增大。
• 投资策略：元旦临近，市场需求趋弱，价格将继续走低，重点关注湖南、江西、广东等价格有下调空间的市场。同时，东北区域因在去产能方面领先，或将成为受益区域。
• 风险提示：煤炭价格大幅上涨、固定资产投资持续下滑、房地产政策调控等风险因素可能对水泥行业产生不利影响。

关键信息汇总

全国水泥价格与库存

• 全国水泥价格环比下跌0.33%，平均库存75.37%，较上周上升0.13个百分点。
• 省会城市水泥库存76.5%，较上周下降0.17个百分点。

区域价格详情

• 华东地区：
  • 南京：P.O42.5散到位价230元/吨，价格下调20元/吨。
  • 合肥：P.C32.5袋到位价225元/吨，袋装价格下调15元/吨。
  • 上海：P.O42.5散到位价240元/吨，价格小幅下调10元/吨。
• 中南地区：
  • 广东：价格平稳，预计后期继续维持稳定。
  • 广西：P.O42.5散到位价230元/吨，库存持续在80%-90%高位。
  • 湖南：长沙水泥价格平稳，常德熟料价格小幅下调10元/吨。
  • 湖北：武汉水泥价格平稳，后期袋装价格可能先行下调。
• 西南地区：
  • 四川：P.O42.5散到位价265元/吨，后期价格再推涨可能性不大。
  • 云南：昆明价格平稳，丽江、大理需求环比增加20%，可能在春节前推涨价格。
  • 贵州：遵义水泥需求同步下滑，库存环比增加，预计后期价格下调。

投资策略

• 建议关注东北区域在去产能方面的进展。
• 水泥价格预计继续走低，重点区域包括湖南、江西、广东。
• 其他已跌至底部的区域将逐渐趋于稳定。

行业及公司表现

• 中信水泥制造指数本周上涨4.6%，跑赢沪深300指数0.6个百分点。
• 主要公司股价表现不一，部分公司如同力水泥、塔牌集团表现较好，而冀东水泥、海螺水泥等则有所下跌。
• 行业PE为20.23倍，环比上升0.5倍；PB为1.97倍，环比上升0.04倍。

生产线投放情况

• 本周全国无新增熟料生产线。

风险提示

• 煤炭价格风险：若煤炭价格大幅上涨，将影响水泥企业盈利能力。
• 信贷风险：信贷收紧可能影响基建项目资金到位，进而制约水泥需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对房地产投资产生负面影响。

附录：主要省会城市水泥价格及库存走势

• 包括北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等城市水泥价格及库存数据，反映各地区市场动态。

图表目录（关键图表摘要）

• 图表1：省会城市P.O42.5散装水泥价格
• 图表2：全国均价走势
• 图表3：年初以来各省会城市价格累计涨跌
• 图表4：省会城市水泥库存
• 图表5：全国均价及库存走势
• 图表6：秦皇岛港动力煤价格走势
• 图表7：水泥均价与煤炭价格对比
• 图表8：水泥板块相对大盘走势
• 图表9：主要公司股价跟踪
• 图表10：行业PE
• 图表11：行业PB
• 图表12：主要公司吨EV及评级
• 图表13：生产线投放情况
• 图表14-43：各主要城市水泥价格及库存变动趋势

分析师信息

• 分析师：贺众营
• 执业证书号：S1490514050001
• 电话：010-85556195
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