20220821-财信证券-三峡水利-600116.SH-主业亮眼_非经损益拖累半年报_3页_487kb

三峡水利公司点评总结

核心内容

本报告对三峡水利（600116.SH）2022年半年报进行点评，维持“增持”评级，认为公司主业表现稳健，综合能源业务具有成长性。报告提供了公司当前的交易数据、投资要点及盈利预测，并提示了相关风险。

交易数据概览

投资要点

业绩表现

• 2022年上半年，公司实现营收52.14亿元，同比增长14.15%。
• 归母净利润2.81亿元，同比下降34.87%；扣非后归母净利润3.83亿元，同比下降5.97%。
• 营业利润3.5亿元，其中电力业务贡献4.4亿元，占比127.14%。

电力业务表现

• 电价：售电均价0.4773元/kwh，同比提升14.31%。
• 电量：控股电站上网电量15.06亿kwh，同比增长22.16%。
• 电力主业表现亮眼，主要得益于量价齐升。

非经损益影响

• 投资收益0.99亿元，占比28.61%，主要来自天泰能源、黔源电力和赤壁炭素的投资收益。
• 其他收益0.5亿元，占比14.56%，包括重庆锰业的政策性关停奖补资金。
• 公允价值变动收益为-2.1亿元，占比-60.19%，主要因全资子公司电力投资公司认购的股票公允价值下降。

综合能源业务进展

• 用户侧储能项目：长电能源(广东)有限公司投资不超过6192万元，建设15个用户侧储能项目，合计容量34.4MWh。
• 屋顶光伏项目：
  • 重庆涪陵临港经济区：重庆涪陵聚龙电力有限公司出资5000万元设立子公司，投资建设装机容量11.54MW的屋顶光伏项目。
  • 九江诺贝尔廉溪工厂：九江三峡综合能源有限公司投资建设装机容量21.9MW的屋顶分布式光伏项目，配置3MW/3MWh储能系统，与九江诺贝尔按合同能源管理模式合作，运营期20年。
• 重庆龙兴赣锋能源站项目：重庆两江长兴电力有限公司投资建设，拟建2×50MW燃气轮发电机组，总出力约120MW，设计年发电量约8.62亿kWh，为赣锋锂电提供冷热电三联供服务。

未来展望

• 公司综合能源业务稳步发展，逐步拓展至多个区域，为未来业绩增长提供支撑。
• 万州项目投产、来水偏丰及电解锰价格走势将对公司未来业绩产生积极影响。

盈利预测

风险提示

• 来水不及预期
• 电解锰价格波动
• 外购电成本大幅提升

投资评级说明

• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

公司信息

• 公司名称：三峡水利
• 证券代码：600116.SH
• 分析师：袁玮志
• 执业证书编号：S0530522050002
• 邮箱：yuanweizhi@hnchasing.com

免责声明

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