20220324-国盛证券-业绩增长强劲_盈利能力持续改善_3页_706kb

BOSS 直聘（BZ）总结

核心内容

BOSS 直聘（BZ）在2021年第四季度实现了强劲的业绩增长，营收同比增长69.1%至10.9亿元，经调整净利润达3.5亿元，连续三个季度实现正向盈利。尽管FY2021全年仍出现净亏损10.7亿元，但non-GAAP净利润达到8.5亿元，首次实现non-GAAP正向盈利。公司对2022年第一季度的营收指引为11.0-11.2亿元。

主要观点

• 业绩增长：2021Q4营收和净利润均实现显著增长，尤其是non-GAAP净利润同比增长405.1%，显示出公司盈利能力的明显改善。
• 用户增长：月均活跃用户（MAU）保持行业领先，付费企业客户数量同比增长81.8%，达到400万，付费转化率提升有效支撑了在线招聘服务营收的大幅增长。
• 收入结构：在线招聘服务营收占比持续保持在99%以上，其他服务业务如候选人增值服务亦呈现高速增长趋势。
• 现金流状况：2021Q4现金收款为11.7亿元，同比增长24.4%，为业绩增长提供资金保障。
• 盈利能力：净利率由负转正，提升至21.4%，经调整净利率达32.0%，盈利能力持续改善。
• 研发投入：FY2021研发投入达8.2亿元，同比增长60.1%，持续加码智能匹配技术。
• 平台安全：公司重视数据安全，组建超过1000人的数据安全团队，成立行业首个线下审核团队，强化平台安全能力。
• 蓝领业务进展：通过技术手段与人工校验结合，蓝领业务覆盖8万+中介经纪人账号，提升招聘各方体验。

关键信息

• 财务预测：公司调整FY2022-2024盈利预测，预计归母净利润分别为11.76/19.35/27.72亿元，对应EPS分别为2.94/4.84/6.93元。
• 估值水平：现价对应2022年PE为68.4倍，2023年PE为39.8倍，估值逐步下降。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司商业模式独特，成长性强劲，网络安全审查对中长期发展影响有限。
• 风险提示：包括数据安全审查尚未结束、付费企业用户增长不及预期、销售和研发费用持续高投入对利润的压制等。

财务指标概览

财务比率分析

投资建议与评级

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 理由：公司商业模式独特，付费企业用户增长强劲，平台安全和蓝领业务取得阶段性进展，盈利水平持续改善。
• 盈利预测：预计FY2022-2024归母净利润分别为11.76/19.35/27.72亿元，EPS分别为2.94/4.84/6.93元。

风险提示

• 数据安全审查尚未结束，可能带来政策风险。
• 付费企业用户增长可能低于预期。
• 销售费用和研发费用的持续高投入可能对利润产生压力。

股票信息

• 收盘价(美元)：27.16
• 总市值(百万美元)：10430.7
• 总股本(百万股)：799.9
• 自由流通股(%)：82.39%
• 30日日均成交量(百万股)：4.87

分析师信息

• 分析师：鞠兴海、孟鑫、李宣霖
• 执业证书编号：S0680518030002、S0680520090003、S0680120040029