20220324-浙商证券-中国移动-00941.HK-中国移动2021年年报点评_数字化转型收入增长强劲有利于估值提升_7页_998kb

中国移动2021年年报点评总结

核心内容概述

中国移动（00941.hk）在2021年实现了经营收入8483亿元，同比增长10.4%，通信服务收入7514亿元，同比增长8.0%，净利润1161亿元，同比增长7.7%。公司整体表现稳健，收入结构持续优化，数字化转型收入增长显著，成为主要增长驱动力。

主要观点与关键信息

□ 年报收入增速十年新高

• 经营收入：2021年为8483亿元，同比增长10.4%。
• 通信服务收入：7514亿元，同比增长8.0%。
• 净利润：1161亿元，同比增长7.7%。
• ROE：达到9.8%，较2020年提升0.3个百分点。
• EBITDA：3110亿元，同比增长9.1%，占通信服务收入比例达41.4%，较2020年提升0.4个百分点。

□ 数字化转型收入增长强劲

• 数字化转型收入：1594亿元，同比增长26.3%，占总收入比例21.2%，同比提升3.1个百分点。
• 对通信服务收入增量贡献：59.5%。
• 家庭/政企/新兴业务收入占比：35.7%，同比增长4.3个百分点。
• 政企业务：收入1371亿元，同比增长21.4%，占比18.3%。
• DICT收入：623亿元，同比增长43.2%，其中行业云、IDC、专线、ICT、物联网收入分别增长110%、33%、10%、35%、21%。
• 5G迁转：5G套餐用户净增2.22亿户，达3.87亿户，渗透率40.4%。
• 5G ARPU：82.8元，较迁转前提升7.5%。
• 权益融合客户：达1.9亿户，权益收入98亿元，同比增长189%。
• 移动ARPU：达48.8元，同比增长3.0%。

□ 个人市场（C）稳健增长

• 个人市场收入：4834亿元，扭转2018年以来下滑态势，同比增长1.4%。
• 移动用户净增：1497万户，达10.18亿户。
• 2022年目标：移动ARPU稳健增长。

□ 家庭市场（H）量价齐升

• 家庭市场收入：1005亿元，同比增长20.8%，占比13.4%。
• 宽带用户净增：2588万户，2022年计划净增2000万户。
• 智慧家庭增值业务收入：207亿元，同比增长33%。
• 魔百和收入：189亿元，同比增长30%。
• 智能组网、家庭安防、智能遥控器客户增长：分别增长110.2%、164.7%、132.3%。
• 家宽综合ARPU：39.8元，同比增长5.6%。

□ 政企市场（B）加码投入

• 政企业务收入：1371亿元，同比增长21.4%，占比18.3%。
• 5G带动DICT项目签约金额：超160亿元。

□ 新兴市场（N）创新布局成效显著

• 新兴市场收入：同比增长34.2%。
• 数字内容收入：167.6亿元，同比增长47%。
• 互联网金融收入：2.83亿元，同比增长102%。
• 股权投资收益：对净利润贡献占比10.3%。

□ 成本费用保持良好管控

• 营运成本：同比增长11.4%，其中网络运营及支撑成本增长9%，雇员薪酬及相关成本增长11.5%。
• 销售费用：同比下降3.4%。
• 行政办公费、业务招待费等：得到有效控制。

□ 资本开支与研发投入

• 2022年资本开支计划：1852亿元，同比增长0.9%。
• 算力网络资本开支：480亿元。
• 2022年底目标：累计对外可用IDC机架达45万架，累计投产云服务器达66万台。
• 研发投入：2021年为186亿元，2022年计划投入190亿元。

□ 派息计划

• 2021年现金分红：占股东应占利润的60%，每股股息4.06港元，同比增长23.4%。
• 未来三年目标：提高派息比例至70%以上。

□ 盈利预测与估值

• 2022-2024年收入预测增长率：8.9%、8.8%、8.6%。
• 股东应占利润预测增长率：7.1%、7.4%、7.6%。
• 维持买入评级：基于公司持续高质量增长及良好运营效率。

风险提示

• 云等数字化转型业务增速不及预期
• ARPU趋势不及预期
• OPEX超预期

公司简介

中国移动是中国内地最大的通信服务供应商，亦是全球网络和客户规模最大、盈利能力领先、市值排名位居前列的世界级电信运营商。公司提供移动话音和数据、有线宽带及其他信息通信服务，覆盖中国内地所有31个省、自治区、直辖市及香港特别行政区。

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明及风险提示

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