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九毛九公司2021年业绩及未来展望总结

核心内容概述

九毛九公司（以下简称“公司”）在2021年实现了显著的盈利能力提升，同时在扩张布局方面也保持了有序增长。公司主要业务包括太二酸菜鱼和怂火锅，其中太二酸菜鱼作为核心业务，展现出较强的盈利能力和标准化运营优势。在疫情反复的背景下，公司仍实现了经营利润和经调净利润的大幅增长，超出市场预期。

主要观点

• 盈利能力显著提升：2021年公司经营利润率同比上升4.5个百分点至19.4%，经调归母净利率同比上升4.8个百分点至9.1%。
• 太二酸菜鱼表现稳健：尽管疫情反复对门店运营造成一定影响，但太二全年展店117家，扩张节奏符合预期，且同店营收逐步恢复。
• 怂火锅加速扩张：怂火锅在2021年展店7家，客单价提升至129元，显示出较强的市场潜力和盈利能力。
• 盈利预测乐观：公司预计2022至2024年经调整归母净利润分别为5.47亿元、9.02亿元和12.7亿元，经调整EPS分别为0.38元、0.62元和0.87元，对应PE分别为32.8倍、19.9倍和14.1倍。
• 投资建议为“买入”：基于公司良好的盈利能力、有序的扩张策略及行业前景，分析师维持“买入”评级。

关键信息

2021年业绩表现

• 营业收入：41.79亿元，同比增长54.0%。
• 经营利润：8.09亿元，同比增长100.0%。
• 经调净利润：3.80亿元，同比增长227.6%。
• 同店营收：同比增长5.7%。
• 翻台率：全年翻台率自3.8下降至3.4次每天，主要受疫情及低线城市门店影响。

展店情况

• 太二酸菜鱼：全年展店117家，扩张节奏符合预期。
• 怂火锅：全年展店7家，未来有望加速扩张。

财务预测（单位：百万港元）

财务结构与现金流

• 资产总计：从2021年的5,135百万港元增长至2024年的9,451百万港元。
• 流动资产：从2,559百万港元增长至5,500百万港元。
• 非流动资产：从2,576百万港元增长至3,950百万港元。
• 负债合计：从1,998百万港元增长至3,272百万港元。
• 经营活动现金流：2022E预计为1,032百万港元，未来三年持续增长。
• 投资活动现金流：2022E预计为-697百万港元，资本支出持续增加。

风险提示

• 疫情反复：可能对门店运营和盈利能力造成影响。
• 展店不及预期：可能影响公司未来的增长潜力。
• 行业竞争加剧：可能对公司市场份额和盈利能力形成压力。

投资评级与行业展望

• 公司评级：维持“买入”评级，基于公司良好的盈利能力、有序的扩张策略及行业前景。
• 行业评级：看好，认为餐饮行业具有良好的增长潜力，尤其是火锅和酸菜鱼等细分领域。

总结

九毛九公司凭借太二酸菜鱼和怂火锅的稳健表现，在2021年实现了盈利能力的显著提升。尽管面临疫情反复和行业竞争的挑战，公司通过标准化运营和有序扩张策略，有效保障了盈利能力。未来三年，公司预计将继续保持较高的收入和利润增长，现金流状况良好，具备较强的投资吸引力。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在行业中持续领先。