20210822-安信证券-投资策略定期报告_继续配置高景气_适度交易稳增长_21页_2mb

报告摘要

投资要点总结

核心内容

当前A股市场处于调整阶段，但市场调整是机会，A股不具备由牛转熊的条件，至少具备结构性行情的基础。市场面临的主要压力点包括北上资金在Taper预期下的流出和消费行业中报较差，但这些因素属于短期可预期的利空，对“宁组合”等高景气长赛道或高端制造主线影响有限。从中长期来看，市场主线是否切换取决于景气趋势的比较，因此应继续配置新能源等高景气长赛道，短期可关注受益于稳增长与政策宽松的行业。

主要观点

市场调整是机会：当前市场调整属于短期波动，不改变长期趋势。
高景气长赛道仍为市场主线：新能源、半导体、军工等高景气行业仍具配置价值，且其估值处于历史高位，但基本面支撑仍在。
中小盘成长风格占优：中小盘企业业绩增长更优，估值处于历史极低位，具备价值重估空间，且受政策支持。
稳增长与政策宽松方向值得关注：军工、新能源、化工、煤炭等板块受益于政策支持和经济托底需求。
“宁组合”具备长期优势：在政策支持、产业趋势明确的背景下，成长确定性更高，具备持续上涨动能。

关键信息

消费板块下跌原因：
- 盈利方面：消费数据下滑，部分消费龙头中报业绩低于预期。
- 政策方面：部分行业政策方向存在不确定性，引发市场担忧。
- 资金方面：北上资金流出，对消费龙头估值产生压力。
美联储Taper对A股影响有限：
- 美元指数走强，但A股市场整体未出现系统性风险。
- 北上资金流出主要集中在食品饮料、有色金属、机械设备等少数行业，非市场整体下跌主因。
中小盘行情有望继续：
- 中小盘企业业绩增速更优，估值修复空间较大。
- 专精特新“小巨人”企业代表中小盘硬科技成长，值得关注。
“专精特新”企业具备政策支持：
- 政策鼓励中小企业发展，支持“专精特新”战略。
- 专精特新“小巨人”指数跑赢创业板指，估值低于创业板指。
行业配置建议：
- 短期：关注军工、新能源、化工、煤炭等高景气行业，以及受益于政策宽松的基建链、券商、地产。
- 中线：继续看好中小盘、军工、新基建三大方向。
- 长期：高景气成长主线仍具优势，新能源、半导体等板块具备长期发展空间。
风险提示：
1. 中美关系持续紧张。
2. 疫情超预期。
3. 通胀超预期。

行业表现

本周主要行业表现：
- 上证指数、沪深300、创业板指均下跌。
- 食品饮料、医药生物、休闲服务等消费板块跌幅较大。
- 非银金融、国防军工、房地产等板块表现相对较好。
中报数据：
- 中小盘企业业绩增速显著高于大盘，且实际增速与业绩预告相符度更高。
- 食品饮料、医药生物等板块出现外资明显流出，而新能源、半导体等板块未受显著影响。