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2021年1月16日市场分析与投资策略总结

核心内容

本文总结了当前A股市场风险偏好的下行原因、高景气高估值赛道的投资价值以及2022年产业赛道的布局方向。核心观点如下：

• 当前市场风险偏好下行，主要受基本面、增量资金及美联储加息三方面压制。
• “经济底”可能出现在2022年二季度，沪深300指数在一季度可能回摆，风格进一步均衡。
• 高景气高估值赛道已出现阶段性调整，但基本面未变，安全边际提升，预计反弹临近。
• “运动战”策略表明市场进退正常，不应悲观，应聚焦结构性机会。
• 2022年产业赛道关注“双碳+稳增长”与“智能化”的双重驱动，尤其是绿电产业链和智能化产业链。

主要观点

1. 市场风险偏好下行原因

• 基本面忧虑：稳增长政策力度和抓手不明确，经济数据疲软，社融质量不佳，实体融资需求未明显改善。
• 增量资金不足：公募基金发行速度回落，市场对“开门红”持观望态度，基金申赎比下降，但未出现集中赎回。
• 美联储加息预期：美债利率上行，但对A股估值压制作用相对次要。

2. 高景气高估值赛道的调整与机会

• 阶段性调整不足为惧：若基本面无明显变化，下跌空间有限，已接近阶段性反弹。
• 安全边际提升：根据历史经验，高景气赛道下跌15%-20%后估值性价比提升。
• 业绩超预期：如华友钴业、恩捷股份等龙头企业2021年年报业绩增长超出市场预期，推动股价反弹。

3. 2022年产业赛道评估

• 政策与需求驱动：2022年重点关注“双碳+稳增长”和“智能化”两大方向。
• 绿电产业链：为政策与需求的交集点，具备长期增长潜力。
• 智能化产业链：以智能汽车为主导，智能制造装备和数字经济为两翼，预计未来四年保持较高增速。

关键信息

市场表现

• 本周大盘股表现偏弱，中小风格相对占优。
• 新能源车涨幅0.88%，光伏、军工、半导体指数分别下跌2.09%、3.06%、1.97%。
• 创业板指上涨0.73%，但上证50和沪深300指数下跌。

增量资金情况

• 公募基金发行回落，但“赎回负反馈”不明显。
• 基金申赎比下降，显示申购意愿减弱，但未出现集中赎回。
• 封闭式基金折价率低位震荡，显示市场情绪谨慎。

高景气赛道估值与盈利

• PE-G体系显示大部分高估值高景气赛道PEG值小于1，估值性价比提升。
• PB-ROE视角，高景气成长赛道逐步向优质投资区靠拢。

政策与产业趋势

• “十四五”规划强调绿色化、高端化、智能化及融合化。
• 智能化“一体两翼”布局：以智能汽车为主体，智能制造装备和数字经济为两翼。
• 重点行业预测：智能化、新能源车、绿电等赛道具备高增长潜力。

投资建议

• 短期关注：年报业绩预告超预期的板块，包括化工、有色、交运、建材、电子、券商。
• 主题投资：低估值央企+新兴产业转型。
• 长期布局：关注智能化产业链、绿电产业链及政策驱动的产业趋势。
• 关键信号：政策预期明确、增量资金改善和外部环境稳定是市场情绪回暖的关键。

风险提示

• 疫情传播超预期
• 政策不及预期
• 中美关系再度恶化
• 海外货币政策变化