20230219-华创证券-_资产配置快评_总量_创_辩第53期_两会前瞻_13页_982kb

资产配置快评总结

核心内容概览

2023年两会期间，宏观、策略、固收及多元资产配置等多方面分析显示，国内经济逐步修复，政策支持持续，市场进入投资舒适期。整体资产配置排序为：A股最优，其次为美债、人民币汇率、一线房价，再次为中债，最后为美股和三四线房价。

主要观点

宏观分析

• 经济复苏预期增强：PMI修复趋势明确，经济五大底部逐渐显现，核心CPI和PPI筑底转升。
• 货币政策趋势：国内尚无加息风险，美国或开始交易加息缓和。
• 市场预期：A股与基本面预期开始互相验证，美股难言趋势上涨。
• 汇率走势：一季度或偏贬值，二季度开始或稳定略升。
• 美债利率预测：10年期美债利率中枢在1.8%-2.8%，全年或回落，下半年可能面临季节性反弹压力。

策略建议

• 风格偏好：大盘蓝筹占优，小盘风格承压。
• 配置方向：
  • 国企改革：关注ROE提升，优质央企如南网储能、西藏矿业等。
  • 通胀受益：工业金属（铜、铝、锌）、化工品（尿素）、大众消费（纺织服装、调味品等）。
  • 金融消费蓝筹：关注大金融（银行、保险）及地产后周期行业（汽车、家电、白酒）。

固收分析

• 债务化解：地方两会强调“化存量、控新增”，债务重组或集中在尾部区域个别地市。
• 城投债策略：短端品种更安全，强区域可拉久期。
• 政策影响：“银保监1号令”有助于防范表外风险，鼓励债务人解决问题。

多元资产配置

• 美债利率目标：10年期美债利率或接近4.3%-4.4%，因经济韧性增强和非核心通胀缓解力度减弱。
• A股与港股择时：A股和港股均存在震荡行情，模型信号看多，但短期存在放量下跌风险。

基金与资金动向

• 基金仓位：股票型基金总仓位94.01%，混合型基金77.17%，均较上周有所提升。
• 基金表现：偏债混合型基金表现较好，股票型ETF表现较差。
• 北上资金：本周流入82.51亿元，沪股通和深股通分别流入31.06亿和51.45亿。
• VIX指数：略有下降，当前为18.54。

关键信息

• 行业推荐：非银行金融、钢铁、消费者服务、交通运输、石油石化。
• 投资建议：
  • 非银板块：关注全面注册制及第三支柱个人养老金发展，维持“推荐”评级。
  • 地产板块：关注高能级城市复苏及国央企估值修复，重点公司包括越秀地产、华润置地、招商蛇口等。
• 风险提示：
  • 通胀超预期、经济复苏不及预期、海外疫情反复、政策执行不及预期、俄乌冲突扩大、模型与历史数据相关性减弱、监管政策变化、长端利率下行、经济复苏不及预期、微观传导机制失灵。

附：分析师与团队信息

分析师

• 牛播坤：华创证券研究所首席经济学家，曾任保监会政策研究室，2011年加入华创证券。
• 郭忠良：高级分析师，曾任职于京东金融战略研究部，2017年加入华创证券。
• 黄雄：研究员，南开大学理学硕士，2019年加入华创证券。

团队介绍

• 资产配置与金融产品研究组：组长为牛播坤和郭忠良，团队成员包括黄雄等。
• 评级体系：基于沪深300基准指数，分为强推、推荐、中性、回避四类。

联系方式

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投资评级体系

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：研究报告观点反映个人判断，不构成对其他券商报告的责任。
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