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华创证券资产配置快评2024年6月总结

本报告为华创证券2024年6月资产配置快评，涵盖宏观经济、策略、固定收益、多元资产配置和金工等多个分析师观点，核心主题聚焦“价”的重要性与市场节奏把握。报告强调在当前经济环境下，价格指标（如PMI回升、煤炭价格等）领先于量的改进，起到回答供需均衡与宏观问题的关键作用。整体市场判断为震荡为主，建议投资者关注特定资产配置节奏，避免盲目择时。

宏观观点：价比量重要，等待价格信号

张瑜提出，价是经济传递稀缺信息的有效载体，当前“价比量重要”。重点展望五个价格（如煤炭、钢铁、光伏等），对各类资产的分析集中在条件触发信号上：权益方面，A股利润弹性待价指标出现，推荐红利资产、大盘股和港股；债券波动加大，曲线趋陡，呈现震荡趋势；汇率受美元偏强影响，波动可能加大，视政策意图而定；地产需库存回落支撑房价；黄金有十年战略机遇看多。报告附X因素包括金融、财政和经济层面的不确定性，风险提示包括物价低迷、流动性收紧等。

策略观点：维持震荡市，转向个股优选

姚佩维持5月以来的震荡市判断，市场从估值驱动转向优选个股阶段，建议配置自由现金流资产底仓和外出海、新质生产力弹性。杠铃策略下，长期红利和出海作为赚钱主线，短期交易轮动行业（如TMT）对长期效益低。基金仓位本周增加，偏债混合型基金收益较好，但股票型ETF波动大，北上资金流出显著。

固定收益观点：央行国债买卖操作回顾与展望

周冠南分析央行买卖国债历史经验，分为三个阶段，操作时点与期限有明确规律（利率高位买、低位卖）。目前央行持债规模庞大，未来现券买卖重启可能性大，重点关注操作频率和期限选择。此举旨在调节流动性，并非QE或QT。

多元资产配置观点：日本经济前景与日元资产审慎评估

郭忠良指出，日本经济消费、产出未修复至疫情前水平，劳动工时减少，导致通胀与工资循环弱化。老龄化推高储蓄，企业留存利润增加，日股和日元升值场景缺乏。美元计价的日元资产回报不高，当前估值高且日元贬值放缓， investor兴趣减弱。

金工观点：A股与港股择时偏谨慎，推荐行业聚焦

王小川建议A股短期震荡偏空，模型综合信号转看空；港股中期看多。基金仓位方面，股票型基金仓位增加，北上资金流出。下周推荐行业包括煤炭、农林牧渔、纺织服装、电力设备及新能源、医药。风险包括地缘政治、流动性超预期收紧等历史经验提醒投资者。

本报告基于历史数据和模型，提供参考，但市场风险不可忽视，投资者需注意潜在变量如外需变化和政策意图等。