有色最新观点：氧化铝、镁价格继续上扬，关注相关标的-20180820-招商证券-20页-1mb

有色行业分析总结（2018年8月20日）

核心内容概述

本报告聚焦于2018年8月有色金属市场动态，分析了铜、铝、铅锌、锂、钴、稀土和黄金等主要金属板块的表现与趋势，同时关注了政策面和市场情绪对金属价格的影响。整体来看，部分金属价格继续上涨，而其他金属则面临价格下行压力，市场情绪偏谨慎，需关注政策变化和行业基本面。

主要观点

1. 铜市场

• 价格趋势：铜价受Escondida铜矿罢工风险化解影响，支撑减弱。但7月以来，全球铜库存持续下降，现货升水提升。
• 库存变化：4月至今全球铜库存累计下降31.3万吨，表现优于去年同期。
• 关注点：国内铜板带箔企业开工率提升，但8月可能受高温影响下降。同时，关注下半年中国铜冶炼投产增加对铜精矿消费的影响。
• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势企业。

2. 铝市场

• 价格趋势：氧化铝价格继续上涨，市场普遍看涨。电解铝库存持续下降，但成本倒挂引发电解铝限产，可能影响库存去化。
• 库存变化：8月16日，国内电解铝社会库存环比减少1.4万吨，铝棒库存则有所增加。
• 关注点：山西、河南铝土矿供应紧张，出口持续。巴西海特鲁复产时间、美铝西澳罢工及采暖季限产范围和力度是下半年关注重点。
• 推荐标的：云铝股份、神火股份、南山铝业、怡球资源、中孚实业、明泰铝业等。

3. 铅锌市场

• 价格趋势：铅锌价格承压，锌价跌幅较大。锌精矿加工费走高，但基本面支撑不足。
• 库存变化：沪粤津三地锌库存连续四周增库后本周减库，但预计保税库存将流入，库存可能再度回升。
• 关注点：环保限产对锌供给影响显著，关注环保政策对供需的影响。
• 推荐标的：西藏珠峰、盛屯矿业、西部矿业、中金岭南、驰宏锌锗、建新矿业、锡业股份、兴业矿业、盛达矿业。

4. 锂市场

• 价格趋势：电池级碳酸锂价格继续下跌，氢氧化锂和金属锂价格同步下滑。
• 市场状况：市场需求疲软，产能集中释放，小厂家低价竞争加剧供需矛盾。
• 关注点：新能源汽车需求持续增长，未来或出现供需两旺局面。
• 推荐标的：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业。

5. 钴市场

• 价格趋势：MB钴价继续下滑，市场成交疲软。
• 市场状况：正极材料市场中，磷酸铁锂需求回暖，但产能过剩导致价格持稳；三元材料行业集中度提升，中小企业订单萎靡。
• 关注点：未来钴需求将因三元材料推广而上升，钴产品短缺或传导至钴矿短缺。
• 推荐标的：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。

6. 稀土市场

• 价格趋势：轻稀土价格稳定，中重稀土价格小幅下跌，市场成交清淡。
• 市场状况：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等主流品种价格维持稳定或略有下降。
• 关注点：稀土原矿供应紧张，但氧化物供应过剩。环保政策对供给影响较大。
• 推荐标的：北方稀土、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业、中科三环、宁波韵升、正海磁材。

7. 黄金市场

• 价格趋势：金价小幅下跌，市场避险情绪因中美贸易摩擦和美元走强承压。
• 市场状况：黄金股表现分化，部分个股下跌明显。
• 关注点：中美贸易摩擦、美元指数走势、通胀预期及收益率曲线倒挂是影响金价的关键因素。
• 推荐标的：紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。

关键信息

金属价格走势

• 铜：全球库存持续下降，现货升水提升，价格支撑减弱。
• 铝：氧化铝涨价加速，电解铝库存下降。
• 铅锌：锌价承压，库存波动较大。
• 锂：价格持续下滑，但新能源汽车需求增长带来长期乐观预期。
• 钴：短期承压，但未来需求上升。
• 稀土：价格稳定或下跌，市场成交清淡。
• 黄金：短期承压，但中长期受中美贸易摩擦和通胀预期支撑。

政策与市场动态

• 中美贸易摩擦：持续升级，对市场情绪和金属价格构成影响。
• 环保限产：汾渭平原采暖季限产细则是四季度铝市场走向的关键。
• 供给侧改革：对铝市场有长期利好，关注企业自给率高的标的。

企业动态

• 美铝罢工：影响生产，关注其对氧化铝价格的影响。
• 罗平锌电：环保停产，影响锌供给。
• SQM：计划2022年成为全球最大锂生产商，产能提升。

风险提示

• 供给侧改革不及预期：可能影响金属价格走势。
• 金属价格下行：市场供需矛盾可能加剧。
• 中美贸易摩擦：持续影响市场情绪和金属价格。
• 环保政策：对铅锌等金属供给产生较大影响。

投资建议

• 铜：关注库存变化及后续政策。
• 铝：关注氧化铝涨价推动电解铝涨价，推荐自给率高的企业。
• 铅锌：关注环保限产及库存变化，短期承压。
• 锂：长期看好新能源汽车需求，短期产能过剩导致价格下滑。
• 钴：关注三元材料推广及钴矿供应。
• 稀土：短期价格承压，但环保政策支撑部分品种。
• 黄金：中长期看好中美贸易摩擦及通胀预期，短期受美元影响。

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士。
• 黄梓钊：招商证券有色金属行业研究员，美国东北大学硕士。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士。
• 黄昱颖：招商证券有色金属行业研究员，清华大学材料科学与工程硕士。

投资评级定义

行业投资评级

重要声明

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