20251019-国泰期货-铝_氧化铝产业链周度报告_39页_2mb

铝及氧化铝产业链周度报告显示，铝价在21000元/吨关口震荡，受中美贸易摩擦不确定性影响，市场风险偏好分化，铜、锡等品种更受资金青睐。若关税问题升级，铝作为高利润制造业品种或面临利润压缩压力。短期基本面温和回暖，华东现货贴水转平水，华南贴水收窄，铝锭社会库存下降1.9万吨至61.5万吨。下游加工中，原生铝合金开工预期较强，建筑型材持稳但需求疲软，光伏型材受组件减产拖累，工业型材订单持续性不足，铝箔出口受限，线缆行业因电网提货疲软而承压，再生铝则受原料紧张制约。

氧化铝价格继续走弱，山西、河南等地现货价全线下调，进口窗口略转亏损，但到港压力仍大，月底多国货源将集中抵达港口。库存方面，氧化铝社会库存累积，阿拉丁口径周增11.5万吨至401.7万吨，钢联口径亦上升。供应端周产量小幅回落，产能利用率下滑，显示局部调整迹象。当前价格已接近成本支撑位，进一步下跌空间取决于产能亏损范围。

交易数据显示，沪铝主力持仓回升、成交回落，氧化铝持仓处于高位后回落。期限结构上，A00现货升贴水走强，氧化铝现货对期货升水扩大。库存去化集中在铝锭和铝棒环节，铝棒厂内及现货库存均下降。下游加工利润仍处低位，铝棒加工费回升50元/吨至260元/吨。电解铝运行产能维持高位，周产量达85.29万吨，铝水比例季节性回升，铸锭量减少缓解供应压力。氧化铝冶炼利润边际下滑，但整体仍处较好水平，区域间利润分化，广西相对坚挺。

出口方面，2025年8月未锻轧铝及铝材出口环比减少0.8万吨，铝板带、铝箔出口量回落，贸易政策调整对出口形成拖累。消费端商品房成交面积下行，汽车产量环比回升。综合来看，铝市短期震荡偏弱，宏观不确定性主导情绪，基本面改善有限；氧化铝供强需弱格局未改，但接近成本支撑区间，下方空间受限。中长期仍维持对铝价、波动率及冶炼利润的看多观点。