20180910-安信证券-有色金属行业周报_MB钴价再度上涨_氧化铝紧缺持续_28页_1mb

有色行业周报总结（2018年9月10日）

核心内容概览

本周有色金属市场整体表现偏弱，受中美贸易摩擦影响，基本金属价格跌多涨少，而黄金板块则有所表现。钴价出现企稳反弹迹象，新能源车需求预期向好，带动钴产业链补库。同时，美国经济数据与政策变化对贵金属市场产生影响，美元指数与黄金价格走势相互关联，黄金具备中长期配置价值。此外，国内经济政策转向，电解铝作为基建需求弹性大的品种受到关注。

主要观点

1. 基本金属走势

• 铝：价格下跌，但氧化铝供给抽紧，预计铝价将逐步回升。
• 铜：价格下跌，但铜矿供应稳定，未来有望回归基本面。
• 锌：价格下跌，供给逐渐释放，但需求疲软，短期承压。
• 锡：价格上涨，基本面改善预期增强，供给收缩支撑价格。
• 镍：价格下行，供需持续改善，但市场情绪偏空。

2. 新能源金属表现

• 钴：MB低等级钴报价首次上涨，国内钴价企稳，下游需求持续向好，Q3旺季补库预期强烈，钴板块重估在即。
• 锂：碳酸锂价格下跌，市场交投清淡，未来供给或逐步过剩。
• 磁材：价格不变，市场观望情绪浓厚，静待需求和政策突破。

3. 贵金属市场

• 黄金：短期受美元走强压制，但中长期配置价值凸显，因美国经济进入顶部区域，实际利率存在下行可能。
• 白银：价格下跌，市场情绪偏空。

4. 市场动态

• 氧化铝：海外供应紧张，国内出口量创新高。
• 钴：刚果金矿业法逐步实施，但暴利税政策短期难以落地，生产秩序稳定。
• 锂：西澳大利亚新锂矿投产，预计未来锂供应增加。
• 稀土：价格持平，但黑稀土问题仍困扰市场，政策清理有望推动价格上行。

关键信息

市场数据

• LME基本金属价格：锡 +0.98%，铜 -1.14%，铝 -1.27%，锌 -2.34%，铅 -3.27%，镍 -3.60%。
• SHFE基本金属价格：铜 -1.25%，铝 -1.94%，铅 -1.97%，锌 -0.34%，锡 0.00%，镍 -4.47%。
• Comex黄金：-0.03%，白银 -2.32%。
• SHFE黄金：+0.23%，白银 -2.12%。

政策与事件

• 中美贸易摩擦：美拟对华2000亿美元商品加征关税，对基本金属价格造成压力。
• 国内经济政策：国常会强调基建投资，政策转向有望提振市场。
• 刚果金钴矿供应：供应偏紧，预计2019-2020年新增产能可能低于预期。
• 美铝罢工：影响氧化铝产量，加剧市场紧张。
• 全球电动车销量：累计突破400万辆，带动钴需求。

风险提示

• 美联储加息进程超预期
• 全球宏观经济回暖低于预期
• 新能源车需求低于预期
• 高镍三元材料占比提升超预期

行业推荐

有色板块

• 首选：电解铝（中国铝业、云铝股份、神火股份）、钴（华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、合纵科技、盛屯矿业、金川国际）、铜（紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业）、金（银泰资源、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、华钰矿业）、银（金贵银业、兴业矿业）。
• 低估值转型标的：金诚信、中矿资源。

图表与数据

• 图1-3：A股各行业板块及有色金属子板块本周涨幅、2018年以来涨幅。
• 图4-47：LME和SHFE基本金属价格走势、贵金属价格走势、主要交易所库存与价格关系。
• 表1-3：基本金属、贵金属、稀土及小金属价格表。

总结

本周有色金属板块整体下跌，但钴价企稳，新能源车需求改善，带动钴板块反弹预期。铝价受氧化铝供给紧张影响，有望回升；铜价受供应稳定及政策宽松支撑，未来或回归基本面。黄金具备中长期配置价值，但短期受美元走强压制。稀土市场受政策影响，有望迎来价格上行。整体来看，有色板块在政策支持下仍有反弹空间，钴、铝、金、银是重点推荐标的。