20180827-招商证券-招商有色最新观点_氧化铝及镁价格持续上涨_继续推荐相关标的_21页_1mb

招商有色最新观点总结

核心内容概览

招商证券有色团队在2018年8月27日发布的最新观点中指出，氧化铝及镁价格持续上涨，预计此轮涨价核心是海外氧化铝缺口。同时，黄金市场因美元回落和贸易摩擦影响，价格出现反弹。报告还涵盖了铜、铝、铅锌、锂、钴和稀土等金属市场情况，并推荐相关标的。

主要观点与关键信息

1. 铜市场

• 市场表现：7月废铜制杆企业开工率几近腰斩，测算单月废铜消费铜金属下降6-6.5万吨，主要被精炼铜抢占。
• 库存变化：全球铜库存持续下降，7月以来累计下降18.8万吨，4月至今累计下降31.8万吨，对铜价有支撑作用。
• 价格影响因素：铜精矿加工费持续走强和宏观避险情绪是主要压力来源。
• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业，以及洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势企业。

2. 铝市场

• 氧化铝涨价：国内外氧化铝价格持续上涨，主要受海外缺口影响，后续关注巴西海特鲁复产时间、美铝西澳罢工及采暖季限产情况。
• 电解铝去库：库存仍在下降，关注成本倒挂引发限产的企业是否增加，这将推动氧化铝涨价。
• 进口铝土矿：进口铝土矿价格稳定，国产矿价格持续上涨，山西、河南铝土矿价格涨幅接近50%。
• 出口数据：7月未锻轧铝及铝材出口量同比增加18%，铝材出口持续强劲。
• 推荐标的：云铝股份、神火股份、南山铝业、怡球资源、中孚实业、明泰铝业。

3. 铅锌市场

• 铅产量上升：7月原生铅产量25.55万吨，环比上升7.95%，预计8月继续增量。
• 锌库存低位：沪粤津三地锌库存持续低位，锌价表现抢眼，尤其美元回落对锌价上涨有利。
• 锌逼仓风险：空头持仓量高达15.5万吨，是当前仓单量的47倍，库存低将增加逼仓风险。
• 推荐标的：西藏珠峰、盛屯矿业、西部矿业、中金岭南、驰宏锌锗、建新矿业、锡业股份、兴业矿业、盛达矿业。

4. 锂市场

• 碳酸锂价格：本周价格持稳，工业级集中在7.5-8万元/吨，电池级集中在8.5-9.5万元/吨。
• 氢氧化锂价格：集中在12.5-13.7万元/吨，库存有所上升。
• 欧洲市场：欧洲碳酸锂价格下跌，市场疲软。
• 长期趋势：看好新能源汽车持续放量，未来锂市场将呈现供需两旺。
• 推荐标的：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业。

5. 钴市场

• 钴价回暖：国内钴价有所反弹，但国际钴价仍疲软。
• 需求变化：数码市场需求疲弱，但三元电池龙头大厂订单复苏，带动钴价反弹。
• 供应紧张：市场新投入在建冶炼厂居多，未来可能因钴产品短缺传导至钴矿短缺。
• 推荐标的：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业。

6. 稀土市场

• 价格小幅转暖：轻稀土价格稳定，中重稀土价格也保持稳定。
• 市场动态：下游询单增加，市场成交有所活跃，但整体成交量不高。
• 关注重点：轻稀土：北方稀土、盛和资源；重稀土：五矿稀土、广晟有色、厦门钨业；磁材：中科三环、宁波韵升、正海磁材。
• 长期趋势：随着三元材料推广，钴需求将提升，带动稀土价格上涨。

风险提示

• 供给侧改革不及预期：可能影响金属价格走势。
• 金属价格下行：可能对相关行业造成压力。

重要事件回顾

• 贸易摩擦升级：中美互征关税，中国对美加征25%关税，影响美元走势和黄金价格。
• 土耳其里拉危机：美元回落，黄金价格上涨，但美元仍是避险首选。
• 美联储鸽派言论：暗示9月加息可能，美元回落，利好基本金属。
• 黄金价格走势：受贸易摩擦和美元波动影响，黄金价格反弹。

投资建议

• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、云铝股份、西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业、中科三环、宁波韵升、正海磁材、西部黄金、山东黄金、中金黄金、紫金矿业、恒邦股份、赤峰黄金、湖南黄金、银泰资源、荣华实业。
• 投资评级：根据公司短期及长期竞争力，对相关标的进行评级推荐。

图表与数据支持

• 图1：铜精矿现货TC报价走势图
• 图2：全球铜库存变化
• 图3：中国电解铝库存变化
• 图4：中国氧化铝出口盈亏
• 图5：电解铝、氧化铝价格走势
• 图6：铝土矿价格走势
• 图7：沪粤津三地锌库存
• 图8：国内精炼锌产量
• 图9：氢氧化锂库存
• 图10：四氧化三钴库存
• 图11：稀土价格变化
• 图12：黄金股票涨跌幅
• 图13：COMEX黄金价格
• 图14：SHFE黄金价格
• 图15：海外通胀预期与金价走势关系
• 图16：美国实际利率与金价走势

分析师承诺

• 招商证券有色团队分析师承诺，本报告反映了其研究观点，未与薪酬直接相关。
• 分析师包括刘文平、刘伟洁、黄昱颖、黄梓钊，均具备丰富的行业研究经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：A、B、C分别代表竞争力高于、与行业一致、低于行业平均。
• 行业投资评级：根据行业指数表现分为推荐、中性和回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 招商证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，并提供相关服务。
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