陈刚_国内外大豆供需形势分析_30页_3mb

中粮COFCO大豆供需形势总结

核心内容

本文档分析了2019年全球大豆市场供需形势，重点聚焦于美国、南美及中国大豆市场。整体来看，全球大豆供给充足，而需求疲软，尤其在中国市场，由于非洲猪瘟疫情的影响，豆粕和大豆进口需求均受到抑制。

主要观点

• 美国大豆市场：2018年美豆产量创历史新高，导致库存达到历史最高水平。出口需求疲软，出口进度落后，进一步加剧了供给压力。预计2019年新作播种面积存在不确定性，可能影响未来供需格局。
• 南美大豆市场：巴西和阿根廷大豆产量恢复至正常水平，巴西大豆收割接近尾声，阿根廷大豆收割已经开始，但销售进度偏慢，贴水价格承压。汇率波动也对南美大豆出口产生影响。
• 中国市场：大豆进口量在2018年大幅下降，2019年第一季度进口量继续下滑。压榨需求也出现下降，豆粕需求因非洲猪瘟疫情而减弱，预计2019年全年豆粕消费将出现负增长。

关键信息

美国大豆供需形势

• 2018年美豆产量创新高，达到4544亿蒲，为2019年大供给格局奠定基础。
• 截至2019年3月1日，美豆季度库存达到27.16亿蒲，创历史新高。
• 2019年4月4日，美豆出口累计成交4381万吨，同比下降17.1%。
• 美豆粕出口增速放缓，累计出口成交947万吨，同比增幅从7%降至0.5%。
• USDA预计2018/19年度美豆期末库存为8.95亿蒲，库存消费比达21.8%，创近20年新高。

南美大豆供需形势

• 巴西大豆收割接近尾声，销售进度为48.3%，低于往年平均水平。
• 阿根廷大豆收割完成16.9%，单产恢复至60.1蒲/英亩，优于去年同期。
• 南美大豆产量预计为1.83亿吨，同比增长1150万吨。
• 南美大豆贴水价格承压，出口竞争力减弱。

中国大豆供需形势

• 2018年中国大豆进口量降至8803万吨，同比下降7.85%。
• 2019年第一季度大豆进口量继续下滑至1675万吨，同比下降14.4%。
• 2018年大豆压榨量首次出现同比下降，累计压榨量为8746万吨，同比下降2.5%。
• 预计2019年大豆压榨量将继续下降，全年压榨量可能低于USDA预期的8800万吨。
• 非洲猪瘟疫情导致生猪存栏下降，抑制了豆粕需求，预计2019年豆粕消费将出现负增长。
• 肉禽养殖行业引种量减少，影响商品代存栏，但良好的利润支持产能恢复。
• 蛋禽存栏恢复，预计蛋禽料消费相对乐观。
• 水产养殖方面，存塘鱼多影响投苗，需求增速或放缓。

供需矛盾分析

• 全球大豆供给充足，美豆库存创新高，南美大豆丰产，但销售进度偏慢，贴水价格承压。
• 中国作为全球最大大豆进口国，进口量和压榨需求均出现下降，豆粕消费预计首次出现负增长。
• 饲料消费整体偏弱，猪料消费下降，禽料消费持平或增加，水产料消费预期持平。

总结

2019年全球大豆市场面临供给充足与需求疲软的双重压力，美国和南美大豆产量均创历史新高，但出口市场表现不佳。中国大豆进口和压榨需求受非洲猪瘟疫情影响显著下降，预计全年豆粕消费将出现负增长，饲料消费整体偏弱。市场需密切关注南美汇率走势及中国生猪存栏恢复情况，以判断未来供需变化。