20220311-太平洋-2022年2月货币金融数据点评_社融信贷低于预期_企业存款活期化意愿增强_4页_571kb

社融信贷低于预期，企业存款活期化意愿增强

核心内容

2022年2月中国人民银行发布的货币金融数据显示，社融与信贷数据均低于市场预期，反映出当前经济环境中融资需求疲软。同时，企业存款活期化意愿增强，显示企业资金流动性改善，投资积极性有所回升。

主要观点

• 社融与信贷数据不及预期：2月新增社会融资规模为1.19万亿元，远低于预期，同比少增5343亿元。社融存量同比增长10.2%，较1月有所下降，且较2021年12月也出现小幅下滑。
• 结构分化明显：人民币贷款同比少增4329亿元，表外融资同比少增4656亿元，是社融数据下滑的主要原因。但政府债券融资同比多增1705亿元，直接融资中企业债券融资同比多增2021亿元，对冲了部分社融缺口。
• 居民贷款持续下滑：居民部门新增贷款减少3369亿元，同比减少4790亿元，显示消费意愿疲软。短期贷款大幅少增，主要受春节假期影响，同时房地产行业低迷也抑制了中长期住房贷款增长。
• 企业贷款相对平稳：企业部门新增贷款12400亿元，同比小幅多增400亿元。票据融资新增3052亿元，同比多增4907亿元，成为企业贷款增长的主要支撑。但中长期贷款同比少增5948亿元，反映出经济活动放缓。
• M2增速回落，企业活期存款增长显著：2月M2同比增速为9.2%，较1月下降0.6个百分点。M2增速放缓主要由于储蓄与定期存款增速下滑，而企业存款活期化意愿增强，活期存款增速由-5.3%转为4.6%，显示企业流动性偏好改善。
• M1增速回升：M1同比增速为4.7%，重回上升趋势，进一步印证企业资金使用效率提升。

关键信息

数据概览

• 新增社会融资：1.19万亿元（同比少增5343亿元）
• 新增人民币贷款：1.23万亿元（同比少增1300亿元）
• 新增人民币存款：2.54万亿元（同比多增1.39万亿元）
• M2余额：244.15万亿元，同比增长9.2%
• M2增速：9.2%（较1月下降0.6个百分点）
• M1增速：4.7%（回升趋势）

部门表现

存款结构

风险提示

• 房地产行业持续萧条
• 社会需求疲软
• 宽松政策力度加大预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

附：销售团队信息

重要声明

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