20220311-浙商证券-银行行业_2月信贷社融点评报告_稳增长亟待发力_6页_763kb

银行行业2月信贷社融点评报告总结

核心内容概览

本报告发布于2022年3月11日，由浙商证券分析师梁凤洁与邱冠华撰写，主要分析2022年2月银行行业的信贷与社会融资数据，评估当前经济环境对银行板块的影响，并提出投资建议。

主要观点

1. 信贷社融少增怎么看？

• 融资需求疲弱：2月社融同比少增5315亿元，主要原因是经济下行压力下融资需求依然不足。
  • 信贷方面，剔除非银贷款的新增人民币贷款为9084亿元，同比少增约3000亿元，成为社融的主要拖累项。
    • 居民中长期贷款同比减少4572亿元，为历史首次负增长。
    • 企业中长期贷款同比减少5948亿元，显示融资需求持续趋弱。
  • 票据融资方面，2月末票据贴现同比多减4867亿元，主要由于春节影响下开票未显著增长，银行为完成贷款额度而加大票据贴现力度。
• 政策预期仍在：尽管社融数据表现疲软，但稳增长政策目标未变。当前仍处于宽信用、稳增长初期，与2019年类似，后续政策有望进一步发力。

2. 未来稳增长发力抓手

• 地产政策放松：房地产销售持续承压，3月以来30大城市商品房成交面积同比负增。未来关注因城施策对地产销售的拉动作用，以及新发展模式的探索与落地。
• 财政政策发力：2月两会提出的财政支出扩大、减税降费等政策尚未落地，预计随着政策推进，稳增长力度将增强。央行计划全年向财政上缴结存利润1万亿元，被视为政策的前哨信号。

3. 银行投资是危还是机？

• 当前形势类似2019年：2019年1-2月银行指数上涨16%，全年累计上涨27%，市场表现强劲。当前银行板块同样处于宽信用初期，具备上涨潜力。
• 估值处于低位：银行板块PB估值已处于近五年底部，具备配置价值。
• 个股推荐：重点关注兴业银行、平安银行、南京银行和邮储银行。

关键信息

• 2月社融数据：社融增量1.19万亿元，同比少增5315亿元；社融存量同比增速10.2%，环比下降0.3pc。
• 人民币贷款：新增1.23万亿元，同比少增1258亿元；贷款余额同比增速11.4%，环比下降0.1pc。
• M2与M1增速：M2增速为9.2%，M1增速4.7%，较1月提升6.6pc。
• 票据利率：2月下旬票据利率大幅下行，接近0%，反映市场对信贷疲弱的预期。
• 地产销售：3月以来，30大城市商品房成交面积持续同比负增长，显示地产市场仍面临压力。
• 行业评级：看好银行板块，预计未来6个月内行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。

风险提示

• 宏观经济失速：若经济持续下行，可能影响银行信贷需求和资产质量。
• 不良大幅暴露：经济环境恶化可能导致银行不良资产增加，影响盈利表现。

投资建议

• 板块层面：当前银行板块处于宽信用初期，估值低位，具备上涨潜力，建议关注。
• 个股层面：推荐兴业银行、平安银行、南京银行和邮储银行，因其在政策支持下可能表现更优。

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