20230811-太平洋-2023年7月货币金融数据点评_社融信贷表现均低于超预期_政策端将继续加码_8页_624kb

2023年7月货币金融数据总结

核心内容

2023年7月中国人民银行发布的货币金融数据显示，社融信贷表现均低于预期，主要受到季节性因素和经济增速放缓的影响。尽管政府债券和信托贷款对社融增速有所支撑，但人民币贷款的拖累作用明显，反映出企业与居民的融资需求疲软。

主要观点

• 社融数据疲软：7月末新增社会融资规模为5282亿元，同比少增2503亿元。人民币贷款同比少增3724亿元，成为社融增速下滑的主要拖累项。
• 政府债券支撑：政府债券同比多增111亿元，企业债券同比多增219亿元，显示直接融资市场有所改善。
• 信贷需求低迷：金融机构口径新增人民币贷款3459亿元，同比少增3331亿元。居民和企业部门贷款同比均少增，表明消费和投资意愿不足。
• M2-M1剪刀差扩大：7月M2同比增速为10.7%，M1同比增速为2.3%，剪刀差扩大至8.4%，显示企业与居民存款活期意愿减弱，经济活力不足。
• 政策预期加码：7月底政治局会议提出加快地方专项债发行和使用，后续政策支持或对社融增速形成正向作用。此外，促消费和扶持民营企业等政策逐步出台，可能在未来传导至信贷端。

关键信息

7月社融数据

• 社会融资规模存量：365.77万亿元，同比增长8.9%，较6月下降0.1个百分点。
• 新增社会融资规模：5282亿元，同比少增2503亿元。
• 人民币贷款新增：3459亿元，同比少增3331亿元。
• 人民币存款新增：少增1.12万亿元，同比少增1.16万亿元。

分部门信贷情况

• 居民部门贷款：同比少增3224亿元，短期贷款少增1066亿元，中长期贷款少增2158亿元，显示消费和购房意愿低迷。
• 企业部门贷款：同比少增499亿元，短期和中长期贷款均有所回落，票据融资同比多增461亿元。
• 非银金融机构贷款：同比多增392亿元，显示非银机构信贷投放有所增加。

M2-M1数据

• M2同比增速：10.7%，较上月下降0.6个百分点。
• M1同比增速：2.3%，较上月下降0.8个百分点。
• M2-M1剪刀差：扩大至8.4%，显示企业与居民存款活期意愿减弱，经济活力不足。

政策展望

• 政策支持预期：由于当前经济增长动力不足，政策端有望继续加码，包括降息降准等措施。
• 专项债加速发行：政治局会议提出加快地方专项债发行和使用，预计对8、9月社融增速形成正向支撑。
• 产业政策传导：近期出台的促消费和扶持民营企业政策可能在未来逐步传导至信贷端，改善融资环境。

风险提示

• 地缘政治风险：国际局势变化可能对金融市场产生影响。
• 宽松政策力度超预期：未来政策力度可能超出市场预期，影响市场走势。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

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