国内政策与海外之声第5期：国内宽松持续加码，海外收紧如期而至-20211224-国海证券-28页_804kb

国内宽松持续加码，海外收紧如期而至

——国内政策与海外之声第5期

核心内容概述

本报告分析了2021年12月国内政策动向及海外主要经济体货币政策变化，总结了国内宏观与产业政策，以及海外机构对2022年全球经济、通胀、货币政策和大类资产配置的预期。

主要观点

国内政策

1. 货币政策宽松持续：央行召开年内第二次货币信贷形势分析座谈会，释放进一步宽松信号。近期政策包括定向降息、全面降准和LPR下调，预计明年一季度货币宽松仍可期。
2. 政策聚焦“稳”字：中央经济工作会议强调“稳字当头、稳中求进”，经济政策以稳定增长、扩大内需为核心。
3. 房地产政策边际转松：多地房贷利率回落，个别房企风险处置有序推进，房地产税改革试点逐步落地。
4. 制造业支持政策加码：通过减税降费、扩大融资支持、推动数字化转型等方式，支持制造业发展，尤其是中小微企业和“专精特新”企业。
5. 专项债管理强化：专项债发行节奏加快，同时严格管控隐性债务，确保资金用于实体经济。

海外政策

1. 美联储加速Taper并开启加息：12月FOMC会议确认加速缩减购债，预计2022年3月结束Taper，随后开启加息周期，点阵图预计加息3次。
2. 英国央行转向鹰派：基准利率上调15BP至0.25%，应对高通胀压力。
3. 欧央行与日本央行仍维持宽松：欧央行预计明年不加息，日本央行则表示必要时将加码宽松。
4. 新兴市场加息压力上升：如俄罗斯等国为应对高通胀，年内已多次加息，对2022年通胀回落保持悲观。

关键信息

国内政策关键信息

• 货币政策：12月7日定向降息，12月15日全面降准，12月20日LPR下调，释放宽松信号。
• 房地产政策：房贷利率下调，房企并购融资支持加强，房地产税改革试点逐步推进。
• 制造业支持：减税降费向制造业倾斜，推动“专精特新”企业发展，强化数字化转型。
• 专项债管理：加快专项债发行节奏，确保资金用于实体经济，遏制隐性债务。

海外政策关键信息

• 美联储：放弃“通胀暂时性”表述，加速Taper，预计2022年加息3次。
• 英国央行：基准利率上调至0.25%，应对高通胀。
• 欧央行：预计2022年不加息，仍维持宽松。
• 日本央行：表示在必要时将毫不犹豫再加码宽松。
• 新兴市场：俄罗斯等国已多次加息，对2022年通胀回落保持悲观。

大类资产配置建议

• 股票：海外机构普遍看好股票，尤其是中国股市，认为其估值具吸引力，上涨空间较大。
• 大宗商品：看好工业金属（如铜、锌）和能源品（如原油），看空贵金属（如黄金、白银）。
• 债券：对债券投资保持谨慎，预计全球流动性收紧，利率上行是大概率事件。

风险提示

• 国内疫情反复
• 政策不及预期
• 外部市场政策超预期

总结

本报告强调国内政策以“稳”为核心，通过宽松货币政策和产业支持政策，推动经济稳定增长和房地产市场健康发展。海外方面，美联储等主要经济体政策转向紧缩，全球通胀可能在2022年见顶后逐步回落。机构普遍看好股票和部分大宗商品，对债券持谨慎态度。2022年全球经济复苏预期较强，但需警惕通胀和政策变化带来的不确定性。