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国内宽松持续加码，海外收紧如期而至

——国内政策与海外之声第5期总结

核心内容

本报告分析了2021年12月国内宏观政策、产业政策以及海外主要经济体货币政策和机构观点，总结了政策动向与市场预期之间的关系，为投资者提供决策参考。

主要观点

国内政策

1. 货币政策持续宽松

   • 央行召开年内第二次货币信贷形势分析座谈会，释放进一步宽松信号，强调“稳字当头、稳中求进”的政策基调。
   • 12月7日下调支农支小再贷款利率，12月15日全面降准，12月20日下调LPR报价，显示政策发力。
   • 预计明年一季度货币政策仍将宽松，以稳定经济增长，增强信贷总量增长的稳定性。

2. 产业政策聚焦房地产和制造业

   • 房地产政策：调控政策边际转松，多地房贷利率下调，支持房企并购和稳定市场。房地产税改革试点也在推进中。
   • 制造业政策：加大对制造业的支持力度，推动中小微企业融资和减税降费，支持“专精特新”企业发展，鼓励数字化转型和绿色低碳发展。

3. 财政与金融协调联动

   • 央行和财政部强调财政政策与货币政策的协调，以稳定经济并防范风险。
   • 专项债管理加强，确保资金有效使用，防范隐性债务风险。

海外政策

1. 全球货币政策逐步退坡

   • 美联储、英国央行等发达经济体政策明显转向，加速Taper并可能开启加息周期。
   • 欧央行、日本央行仍维持宽松政策，但预计未来将逐步调整。
   • 发展中经济体如俄罗斯为应对高通胀，年内多次加息。

2. 海外机构观点

   • 多数机构对2022年全球经济保持乐观，认为奥密克戎仅影响复苏节奏，不改变复苏方向。
   • 美联储加息2-3次已成共识，但具体时间点存在分歧。
   • 全球大类资产配置倾向于高配股票，看多工业金属，对债券保持谨慎。

关键信息

国内政策重点

• 货币宽松：12月多次降准、降息，推动企业融资成本下降，但实体融资需求仍偏弱。
• 房地产政策：支持房企并购，推动市场良性循环，房地产税改革试点逐步推进。
• 制造业支持：实施减税降费，扩大中长期贷款规模，推动数字化转型和绿色低碳发展。
• 财政政策：专项债发行加快，加强监管以防止隐性债务增加。

海外政策重点

• 美联储：加速Taper，预计2022年3月结束购债，可能在6月、9月、12月分别加息。
• 欧央行：维持宽松，预计2022年3月结束PEPP，但加息可能性较低。
• 新兴市场：如俄罗斯等国家为应对高通胀，年内多次加息，对2022年通胀回落持悲观态度。

海外机构观点

• 经济预期：多数机构认为2022年全球经济增长将超过2021年，但存在下行风险。
• 通胀走势：预计全球通胀将在2022年上半年见顶，随后温和回落。
• 资产配置：高配股票，看好工业金属，对债券谨慎。

风险提示

• 国内疫情反复可能影响经济复苏。
• 政策效果可能不及预期。
• 外部市场政策变化可能带来不确定性。

附录：政策亮点汇总

国内政策

海外政策

总结

本报告综合分析了2021年12月国内和海外政策动向，强调国内货币政策持续宽松以稳定经济，海外主要经济体则逐步转向紧缩。国内产业政策聚焦房地产和制造业，推动市场健康发展。海外机构普遍看好2022年全球经济增长，认为通胀将逐步回落，建议高配股票和工业金属。投资者需关注政策执行效果及外部市场变化带来的风险。