20211224-弘业期货-农产品期货周报_菜粕_加菜籽大幅减产_旧作震荡偏强_5页_804kb

金融研究院 农产品期货周报总结

一、核心内容概述

本报告由弘业期货高级分析师陶朝辉撰写，聚焦于2021年12月24日菜粕期货市场走势分析，重点探讨加拿大油菜籽减产对全球油菜籽及菜粕供应的影响，以及水产饲料对菜粕需求的支撑作用。

二、主要观点

1. 加菜籽大幅减产，推动菜粕供应紧张

• 加拿大油菜籽产量连续五年下降，2021/22年度产量降至1260万吨，同比下降35.33%。
• 期末库存连续四年下降，至51万吨，显示供应紧张。
• 欧盟和世界油菜籽产量也呈现下滑趋势，世界总产量降至五年低点（6835.2万吨）。

2. 国内进口供应减少，菜粕比价上涨

• 中国油菜籽进口量从2020年的279.5万吨降至2021年的185万吨，导致国内菜粕供应紧张。
• 菜粕进口量也由196.7万吨降至160万吨，叠加国产菜粕（约500万吨）的供应，国内总供应量约730万吨。
• 豆菜粕价差从年初的630元/吨降至300元/吨，低于450元/吨的临界点，使菜粕在畜禽饲料中使用减少。

3. 水产饲料成为菜粕需求的主要支撑

• 2021年全国工业饲料总产量为24360万吨，同比增长14.9%。
• 水产饲料产量同比增长13.5%，达约2300-2500万吨。
• 水产饲料中菜粕配比约为30%，支撑菜粕需求约750万吨，与供应数据基本吻合。

4. 菜粕价格走势分析

• 受进口成本上升和交割货源不足影响，菜粕近月走出逼仓行情。
• 尽管豆菜粕价差走低，水产饲料需求支撑使菜粕价格保持坚挺。

三、关键信息

1. 供应数据

• 加拿大：2021/22年度产量1260万吨，期末库存51万吨。
• 欧盟：产量从2017/18年的2218.4万吨降至2021/22年的1725万吨，期末库存从182.8万吨降至77.9万吨。
• 世界：总产量降至五年低点（6835.2万吨），期末库存连续四年下滑（437.3万吨）。

2. 中国进口及消费数据

• 油菜籽：2021/22年度进口185万吨，消费1624.8万吨。
• 菜粕：2021/22年度进口160万吨，消费1091.4万吨。

3. 饲料产量变化

• 2021年1-10月全国工业饲料总产量24360万吨，同比增长14.9%。
• 水产饲料产量同比增长13.5%，但10月环比下降31.4%。
• 猪饲料增长显著（+49.5%），而蛋禽、肉禽饲料分别下降9.7%和5.7%。

4. 价差与需求变化

• 豆菜粕价差从年初630元/吨降至300元/吨，抑制了菜粕在畜禽饲料中的使用。
• 水产饲料需求成为菜粕消费的主力，支撑价格。

四、结论与投资建议

结论

• 加拿大油菜籽减产导致全球供应紧张，推动菜粕价格走强。
• 豆粕供应充足，豆菜粕价差走低，抑制菜粕在畜禽饲料中的需求。
• 水产饲料的持续增长成为菜粕消费的主要支撑。

投资建议

• 在新一季油菜籽上市前，菜粕走势仍以震荡偏强为主。
• 操作上建议关注菜粕的强势表现，同时注意豆粕走势对菜粕的影响。

五、分析师声明与免责声明

• 陶朝辉具有期货投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑基于专业理解。
• 报告结论独立、客观、公正，不受第三方影响。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
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