国内政策与海外之声第4期：国内宽松信号持续释放，海外Taper加速在即-20211209-国海证券-29页_966kb

国内宽松信号持续释放，海外Taper加速在即

核心内容

本报告分析了2021年12月国内政策与海外政策动向，强调“稳”的重要性逐步提升，国内政策将更多关注内需拉动和风险防控，同时指出海外主要央行如美联储正加速缩减资产购买（Taper），并逐步转向加息周期。

主要观点

国内政策：稳增长与结构性支持并重

1. 稳增长

   • 国内经济在复杂国际环境下面临下行压力，政策重心逐步从出口转向内需。
   • 政策基调强调“稳中求进”，宏观政策保持跨周期调节，旨在促进经济持续健康发展。
   • 拓展对外开放，落实RCEP，加强与非洲合作，推动企业投资与贸易增长。

2. 货币政策宽松

   • 央行计划于12月15日实施年内第二次全面降准，释放宽松信号。
   • 若高通胀缓解、企业利润下滑，明年一季度或有降息预期。
   • 结构性政策工具持续发力，重点支持中小微企业与实体经济。

3. 房地产政策边际转松

   • 恒大事件发酵后，政策强调“个案”与“系统性风险”之间的区分，释放稳楼市信号。
   • 支持合理住房需求，未来将出台支持刚需和改善型购房的配套政策。
   • 房地产政策将向“良性循环”和“平稳健康发展”方向调整。

4. 金融监管与投资者保护

   • 注册制下强化投资者保护，推进代表人诉讼常态化，完善独立董事制度。
   • 鼓励科技创新，支持保险资金设立专项基金，推动绿色经济发展。

5. 产业政策：制度建设与保民生

   • 加快电力市场化改革，推动新能源参与交易，强化绿色低碳转型。
   • 加强“专精特新”企业培育，推动智能制造标准体系建设。
   • 强化“菜篮子”产品保供稳价，稳定蔬菜、肉类等民生相关产品供应。
   • 推进职业技能培训，提升劳动力素质，促进就业。

关键信息

国内政策

• 稳增长政策：政治局会议强调扩大内需、促进消费、增强发展内生动力。
• 货币政策：12月15日降准，未来可能降息。
• 房地产政策：支持合理住房需求，强调“个案”与“系统性风险”区分，推动良性循环。
• 金融监管：推进独董制度改革、代表人诉讼常态化，强化投资者保护。
• 产业政策：推动电力市场改革、智能制造、农业机械化、外贸高质量发展等。

海外政策

• 美联储：12月FOMC会议预计加速Taper，2022年3月结束缩减购债，上半年可能加息1-2次。
• 欧洲央行：坚持零利率政策，预计2022年3月结束PEPP，加息可能性较低。
• 海外机构观点：普遍看好2022年全球经济增长，通胀预计上半年见顶后逐步回落。
• 股市与商品预期：海外机构倾向高配股票，看好中国股市，尤其关注新能源、消费、科技等板块。
• 商品市场：预计能源商品（如原油、天然气）表现优于工业金属和农产品，黄金或受实际利率影响而承压。

风险提示

• 国内风险：疫情反复、政策不及预期、外部市场政策超预期。
• 海外风险：美联储加息节奏、欧央行政策变化、全球通胀与供应链波动。

大类资产配置建议

• 股票：海外机构普遍高配股票，尤其看好中国股市，预计沪深300指数有20%以上上涨空间。
• 债券：通胀上升和政策正常化预期导致发达市场国债利率上升，对债券较为谨慎。
• 商品：看好能源和工业金属，黄金可能承压，但原油、天然气仍有支撑。

关键政策事件汇总

海外政策与市场预期

总结

本报告指出，2021年12月国内政策聚焦“稳”字，通过宽松货币政策、支持内需、房地产政策边际转松等方式稳定经济。同时，海外政策特别是美联储Taper加速和可能的加息周期成为市场关注焦点，全球股市和商品市场将面临调整。机构普遍看好中国股市，认为其具备增长潜力，但需警惕政策变化与外部风险。