20250512-东证期货-综合晨报_中美贸易谈判预计取得进展_美联储强调稳定通胀重要性_21页_705kb

报告摘要

本报告为上海东证期货有限公司2025年5月12日综合晨报，内容涵盖金融及商品市场分析。主要要点如下：

一、金融板块：

黄金：中美贸易谈判取得进展，关税及地缘冲突短期改善，推动金价走低，短期回调压力增加。海外黄金投机净多持仓下降，国内做多力量增强，沪金溢价较高，但市场波动仍大，不建议追空。
美国股指期货：美联储官员强调通胀稳定的重要性，中美谈判进展支撑市场风险偏好，但美日谈判延迟，金融风险犹存。建议关注长期谈判波折对市场的扰动。
国债期货：4月CPI与PPI数据基本符合预期，但外需压力及通胀回升难度较大，债市或继续走强，建议偏多思路对待。
股指期货：4月CPI环比转正，PPI降幅扩大，市场估值接近历史中值，需警惕冲高风险。建议大中小盘均衡配置。

二、商品板块：

动力煤：5月12日港口5500K报价约645元/吨，跌破前期650元支撑位。5月火电日耗及国内煤矿开工率变化可能影响供需。
铁矿石：印度最大铁矿项目产能提升，但铁水见顶后需求季节性回落。钢材出口订单韧性仍在，铁矿石或震荡偏弱。
农产品：
- 玉米：气象干旱黄色预警持续，河南干热风影响小麦，国内现货支撑较强，但外盘低位运行可能压制国内价格。
- 白糖：24/25榨季销糖率创25年同期新高，但进口许可未发放，国产糖报价或维持坚挺。
- 棉花：新疆春播面积小幅增加，但需求疲软，郑棉短期震荡偏弱。
- 豆粕：4月大豆进口降至十年最低，国内供应偏紧，但进口清关量或于5月回升，豆粕期价以震荡为主。
有色金属：
- 铜：智利3月产量同比增89%，但关税预期反复及基本面转弱导致铜价承压，建议波段操作。
- 镍：菲律宾禁止镍矿出口政策未落地，印尼镍矿供应紧缺，镍价维持窄幅震荡，沪镍主要运行区间12.2万-12.8万元/吨。
- 工业硅：北方及云南产能减产，但四川逐步复产，工业硅价格或继续下跌，关注供给侧变化。
- 铅：再生铅产能受限，铅价缺乏单边逻辑，建议关注内外正套机会。
- 锌：需求端受关税影响偏弱，社库或现拐点，单边逢高沽空。
能源化工：
- 原油：中国4月原油进口降至4806万吨，美国钻井数下降，但增产潜力有限，油价反弹空间有限。
- 烧碱：山东液碱价格上行，但整体商品走弱，烧碱行情难明显上行。
- 纸浆：进口木浆报价横盘，外盘报价下跌但内外倒挂严重，短期震荡偏弱。
- PVC：库存去化及关税担忧导致期价弱势，关注后续需求变化。
- PX/PTA：PX供应端或有增量，但需求不确定性仍存，PTA基差偏强，短期震荡偏强。