20250512-国金期货-锡日度报告_中美关税谈判取得重大进展锡价反弹_3页_411kb

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撰写品种：锡
撰写时间：2025/05/12
回顾周期：当日
研究员：王建超
咨询证号（Z0015736）

锡日度报告：
一、现货行情：当日上海金属网现货锡锭报价261,500-263,000元/吨，均价262,250元/吨，较前一交易日上涨2,750元/吨。下游采购者情绪谨慎，整体成交意愿低于上周，部分贸易商因价格上扬而减少出货。云锡对期货2506合约升水约800-1,200元/吨，冶炼厂惜售捂货，市场交投清淡。

二、基本面分析：

1. 宏观因素：中美关税谈判取得实质性进展，双方同意建立经贸磋商机制，并将在90天内暂停加征关税。具体措施包括：美方暂停4月2日实施的24%关税，保留10%关税；取消4月8日、9日加征的报复性关税，将中国商品关税从145%下调至30%。联合声明内容超预期，短期内提振锡价。然而，该协议仅为临时性措施，二次加征关税风险未解除，后续结构性分歧可能影响长期走势。
2. 供应端：2025年4月中国精炼锡产量环比下降0.52%，同比下降81.3%，主要受锡矿供应和废锡资源紧张拖累。SMM预计5月产量或环比增加约2%。随着刚果（金）Bisie锡矿持续复产，预计国内锡矿进口将有所回升。
3. 需求端：当前锡锭下游消费表现平淡，但未来需求受AI算力和新能源产业带动，光伏焊带及新能源汽车用锡需求快速增长，支撑锡的长期消费潜力。

三、期货走势：沪锡主力2506合约周一震荡走高，开盘259,710元/吨，最高263,460元/吨，最低258,390元/吨，收盘263,200元/吨，单日涨幅141%。LME锡价亦因谈判利好持续上行。但市场对协议的反应较为克制，显示趋势性上涨动力不足。

四、风险提示：

1. 当前利好为短期性质，90天暂停期可能无法彻底缓解贸易摩擦压力。
2. 中国锡冶炼行业开工率下滑，供应端恢复需时间。
3. 尽管需求端存在结构性增长，但短期内消费改善难以兑现。
4. 报告基于公开资料及第三方数据，不构成投资建议，相关风险由投资者自行承担。

总结要点：

• 中美关税谈判临时性利好推动锡价短期反弹，但长期不确定性仍存。
• 中国锡供应持续紧张，4月产量同比大幅下滑，5月或小幅回升。
• 下游需求受AI与新能源行业拉动，但当前消费疲软，未来增长可期。
• 期货市场反应克制，显示当前供需矛盾未根本解决，趋势性上涨动能较弱。