20250512-融达期货_郑州_-棉花周报_美联储利率决议按兵不动_商业库存维持较快去库速度_郑棉基本面支撑力度弱势主导_关注中美贸易谈判动向_13页_1mb

棉花周报摘要（2025-05-12）

一、市场数据概览

1. 宏观指数变动

   • CRB大宗商品价格指数截至5月9日微降，报29513点，较5月2日上涨483点（+16.6%）。
   • 文华商品指数报15762点，较4月30日下降055点（-0.35%）。
   • 美元指数（DXY）波动，黄金上涨817美元/盎司（+2.48%），原油上涨268美元/桶（+4.42%），但农产品板块整体下跌。

2. 棉花期货价格

   • ICE期棉主力07合约报6672美分/磅，较5月2日下跌164美分/磅（-24.0%）。
   • 郑棉主力09合约报12950元/吨，较4月30日上涨200元/吨（+1.42%），持仓减少至574万手。

二、国内供需分析

1. 供应端

   • 4月底全国棉花商业库存41526万吨，环比减少687万吨（-14.2%），同比下降1833万吨（-42.9%）。
   • 2025年新年度新疆棉花播种进度达99.9%，出苗率86.2%；北疆播种进度为100.0%，出苗率86.6%。

2. 需求端

   • 纺织企业棉花工业库存9542万吨，环比减少0.51万吨；可支配库存12884万吨，环比减少0.73万吨。
   • 节后新增订单减少，产销放缓，中小纺企以短单、低利润订单为主，大中型纺企开机率高位但部分减产。

三、价格与库存关系

1. 期现价差

   • 郑棉期货与CCI3128现货价差-1172元/吨，较前一周缩小261元/吨。
   • 郑棉与ICE棉价差-1340元/吨，较前一周收窄225元/吨。
   • 5月9日内外棉价差-1740元/吨，较4月30日价差-1916元/吨有所缩小。

2. 替代品价格

   • 涤纶短纤价格微涨35元/吨，粘胶价格微跌-300元/吨。
   • 棉纱价格整体下行，国产纱线与进口纱价差扩大，如印度C32S外纱较4月30日下跌306元/吨。

四、国际动态

1. 美棉出口

   • 2024/25年度美棉净签约1.49万吨，较前一周减少39%；装运89562吨，环比增加8%。
   • 本年度皮马棉净签约6169吨，装运3266吨，均较前一周大幅上升。

2. 市场趋势

   • ICE期棉技术面呈现弱势信号，MACD红柱缩量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标死叉。
   • 美联储维持利率不变，但中美经贸会谈或为关税关键转折点，政策风险仍存。

五、操作建议

1. 上游企业

   • 建议分批点价锁定皮棉库存，利用价格反弹机会。

2. 下游纺企

   • 根据订单情况分批采购原材料，可考虑卖出虚值看跌期权降低采购成本。

3. 关注重点

   • 中美贸易谈判结果、他国贸易动态及USDA5月供需报告对新年度市场的影响。

六、基本面总结

国内棉花基本面支撑偏弱，库存去库速度加快但新棉面积增加，叠加需求边际下滑，导致供应端压力加剧。国际方面，美棉出口数据波动，期棉技术指标弱势，叠加贸易政策不确定性，棉价上涨面临较大阻力。整体需关注宏观政策及供需变化对市场的影响。