20250512-中原期货-铜铝周报_贸易谈判进展_关注上方压力_33页_4mb

铜市场分析
本期铜价受中美经贸谈判进展影响，市场避险情绪缓解，价格向上反弹。但基本面显示，铜价高位运行，月差持续扩大，下游刚需采购维持但补货意愿低迷。尽管电解铜库存持续去库，但临近交割，高月差可能导致现货贴水。高盛上调第二季度和第三季度铜价预测至9330美元/吨和9150美元/吨，但长期供应短缺预期仍存。沪铜2506合约短期压力位79000元/吨，支撑位75000元/吨。风险提示包括中美谈判后续进展及国外铜矿供应变化。

铝市场分析
中美谈判进展支撑铝价，但国内铝锭库存去化与需求走弱预期及成本下降形成下行压力。沪铝2506合约或延续低位整理，压力位关注前期跳空缺口20100元/吨，支撑位19100元/吨。海外市场显示美元指数反弹，部分企业因停电影响生产。国内市场铝下游开工率整体上涨，但铝板带、建材等细分领域表现分化。铝土矿价格下跌削弱成本支撑，叠加限电限产因素，需关注库存变化与需求波动。

氧化铝市场分析
氧化铝运行产能增减并存，总产能小幅下降8万吨/年，开工率呈现波动。国内现货价格因下游紧张和持货商挺价走强，但铝土矿价格明显下滑削弱成本支撑。沪铝2509合约贴水修复，压力位2900元/吨，支撑位2500元/吨。风险提示包括铝土矿供应变化、限产复产节奏及成本端波动。近期氧化铝企业检修与新投产能并存，下游需求疲软导致价格承压，但短期或因库存调整出现反弹。

行情回顾
2025年4月中国未锻轧铝及铝材出口量518万吨，同比降57%。印尼氧化铝厂未按政府指导价采购，导致当地15-20家矿企停产。几内亚政府已启动程序收回阿联酋全球铝业采矿许可证，影响其铝土矿业务。国内铜库存连续10周去库，但速度放缓；铝棒库存小幅波动，电解铝库存去化支撑市场。美联储维持利率不变，市场不确定性仍存，需关注贸易谈判及经济数据。

综合要点

1. 宏观因素：中美谈判进展缓解避险情绪，但政策不确定性及海外经济数据仍影响市场走势。
2. 铜价格：高位运行，月差走扩，现货贴水预期存在，短期承压79000元/吨。
3. 铝价格：库存去化支撑与需求疲软博弈，需关注成本端变化及前期缺口压力。
4. 氧化铝价格：供需波动叠加成本压力，现货价格短期坚挺但长期面临下行风险。
5. 库存与开工：铜、铝库存持续去库，开工率分化，部分企业受停电及限产影响。
6. 风险因素：关注全球铝土矿供应、中美谈判后续、国内政策调整及企业生产波动。

注：报告内容聚焦于铜、铝及氧化铝的供需动态、价格走势及宏观政策对市场的潜在影响，重点提示价格支撑与压力位、库存变化及产业链风险。