20240605-中邮证券-晶丰明源-688368.SH-AC_DC_DC_DC产品线陆续步入收获期_4页_416kb

晶丰明源（688368）投资分析总结

投资要点

1. AC/DC电源管理芯片市场发展迅速：公司通过整合收购的凌鸥创芯，增强了在大、小家电领域的竞争力。小家电业务中，产品在九阳、小熊、徕芬等品牌中的份额持续提升，同时进入美的、苏泊尔等重要客户供应链。大家电方面，产品已实现向麦格米特的批量出货，拓展至一线白电品牌客户。

2. 外置电源市场表现突出：20W快充芯片在某国内手机品牌实现量产，33W产品开始小批量出货。凭借零待机功耗技术，公司获得国际知名品牌的配套合作机会，预计将从明年开始显著增长。

3. DC/DC产品线持续突破：公司2023年完成21款DC/DC电源芯片研发，多款产品实现量产。16相数字控制器进入国际知名企业的推荐供应商名单，Drmos全系列产品进入客户送样阶段，POL芯片和EFUSE亦处于导入或量产阶段。

4. 工艺技术升级：公司自研的018μm/40V低压BCD工艺平台良率稳定，老化测试完成，有望在2024年实现产品量产，这对提升产品性能和降低成本具有重要意义。

投资建议

中邮证券维持“买入”评级，并预测公司2024-2026年归母净利润分别为-0.4亿、0.6亿和1.0亿元。基于公司在电源管理芯片领域的领先地位及产品线的快速发展，未来成长可期。

风险提示

• 市场风险：消费电子市场复苏不及预期可能影响产品需求。
• 竞争风险：电源管理芯片市场竞争加剧可能导致利润空间压缩。
• 技术风险：新品研发及技术创新若未达预期，可能影响产品化进程。
• 客户风险：客户导入进度或客户合作不稳定可能导致市场拓展受阻。

盈利预测与财务指标

公司简介

晶丰明源专注于AC/DC和DC/DC电源管理芯片的设计与销售，客户覆盖家电、消费电子、数据中心等多个领域。2024年，公司产品在多个方向均有显著突破，未来发展潜力较大。

以上内容由DeepSeek生成，仅供信息参考，不构成投资建议。投资需谨慎。