20250626-中邮证券-裕太微-688515.SH-七大产品线形成框架_研发投入步入收获期_5页_624kb

裕太微(688515) 投资分析报告总结

概述

中邮证券维持裕太微"买入"评级，分析了公司的产品线拓展、研发投入及未来发展前景，并给出相关投资建议。

公司经营与市场复苏

市场持续复苏，下游需求增长。公司2.5G网通/车载在内的产品放量，2025年预计营收达5.82亿元，高速恢复成长态势。公司优化内部管理，逐步收窄亏损。
汽车电子电气架构升级带动中国车载以太网芯片市场爆发性增长，2025年国内车载PHY芯片市场规模预期超120亿元。公司已在车载以太网PHY芯片取得大规模量产，车载交换芯片亦在多家车厂测试。

研发投入与未来规划

公司四个季度累计研发投入2.94亿元，占营收比重持续上升，已进入第三轮研发周期，研发投入加大。
2024至2026年将陆续实现2.5G系列产品、5G/10G物理层芯片等产品的量产，填补产品线空白，增强营收基础。

投资建议与财务预测

预计2025-2027年营收分别为5.82亿、8.05亿、11.07亿元。预计2025/-1.92亿；预计2026年/(-1.11亿)；预计2027年/(0.09亿元)。
维持"买入"评级。

风险提示

• 研发未达预期风险
• 客户集中度较高风险
• 市场竞争风险
• 产品推广风险
• 存货跌价可能
• 毛利率波动
• 供应商集中风险

财务预测指标

由以下表格呈现：

2024A 2025E 2026E 2027E
营业收入	 396	582	805	1107
归母净利润	 -201.68	-191.80	-110.84	9.30
EPS		 -2.52	-2.40	-1.39	0.12
PE图（参考）  会长率  44.9%
增长率%增长46.8% (略)

注：上述表格为文本示意，实际报告中应使用规范表格格式展示完整财务数据。

研究结论

公司通过持续研发投入，积累核心技术并与市场需求对接。尽管当前面临盈利压力，但中长期发展前景良好。
国产替代趋势中，公司车载芯片国产化努力需关注未来量产表现及市场份额获取情况。