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关注资金面及经济基本面的边际变化 - 利率债周报总结

核心内容

本报告为2022年6月13日至6月19日的利率债周报，由渤海证券分析师马丽娜撰写，重点分析了资金面、经济基本面、利率债市场、全球国债市场、汇率及大宗商品等多方面的数据和趋势。

主要观点

资金面边际收敛

• 央行全口径净投放资金为0亿元，其中7天逆回购等量投放与到期（各500亿元），MLF等量平价续作（各2000亿元）。
• 短期资金利率多数上行，资金面边际收敛：
  • DR007报收1.66%，上行8.56bp；
  • R001报收1.47%，上行2.25bp；
  • R007报收1.70%，上行7.21bp。

利率债市场走势

• 中债总全价指数上行至129.40，上涨0.03%。
• 各期限收益率多数上行，中长端上行较多：
  • 1年期国债收益率上行至2.01%（+0.51bp）；
  • 3年期国债收益率下行至2.34%（-0.29bp）；
  • 5年期国债收益率上行至2.59%（+2.64bp）；
  • 7年期国债收益率上行至2.79%（+2.27bp）；
  • 10年期国债收益率上行至2.78%（+2.26bp）。
• 国开债收益率变化：
  • 1Y国开债收益率上行0.30bp至2.05%；
  • 3Y国开债收益率上行1.26bp至2.59%；
  • 5Y国开债收益率下行0.85bp至2.74%；
  • 7Y国开债收益率下行1.93bp至3.03%；
  • 10Y国开债收益率上行0.91bp至2.98%。
• 国债期货价格有所下降，成交量波动：
  • 10Y国债期货收盘价报100.40，前值100.42；
  • 5Y国债期货收盘价报101.40，前值101.41；
  • 成交量分别为28.91万手和16.74万手，较前周有所波动。

一级市场发行情况

• 利率债周发行量环比上升，净融资额也显著增加：
  • 利率债总发行额8935.96亿元，前值5337.21亿元；
  • 净融资额6821.95亿元，前值2058.77亿元。
• 国债发行1513.20亿元，前值1424.20亿元，净融资1113.20亿元。
• 地方政府债发行6167.36亿元，前值2654.31亿元，净融资4733.35亿元。
• 政策银行债发行1255.40亿元，前值1258.70亿元，净融资975.40亿元。
• 同业存单发行7679.90亿元，前值5258.20亿元，净融资3933.80亿元。

二级市场表现

• 利率债现券成交量周环比上升，报30134亿元。
• 同业存单成交量周环比上升，报14835亿元。

经济基本面变化

• 商品房成交面积周环比上升，土地市场成交面积周环比下降。
• 5月国内经济数据略好于预期，显示经济复苏迹象。

通货膨胀情况

• 上周农产品价格以下行为主，工业原材料价格也以下行为主。
• 猪肉均价小幅上行至21.28元/公斤，鸡蛋均价小幅下行至9.71元/公斤。
• 钢材、水泥、原油期货价格均出现小幅下行。

全球国债市场

• 海外国债收益率多数上行，美国10Y国债收益率报3.25%，周内最高触及3.49%。
• 其他国家和地区收益率上行包括英国、法国、德国、西班牙、欧元区、日本、新加坡、印尼、马来西亚、澳大利亚、俄罗斯、印度、韩国。
• 收益率下行的国家和地区包括意大利、葡萄牙、巴西、土耳其。
• 南非收益率无变化。

汇率、贵金属和原油

• 美元指数小幅上行至104.67，人民币兑美元汇率波动。
• 黄金价格小幅波动，伦敦金现和纽约期金分别报收1841.55和1840.60美元/盎司。
• 布伦特和WTI原油期货价格下行，分别报收113.12和109.56美元/桶。

债市展望

周度观点

• 6月随着疫情防控改善，经济数据将验证修复力度，需关注经济回暖的边际变化。
• 在国常会“不超发货币、不透支未来”的表态下，央行公开市场操作零投放，MLF等量平价续作，后续需密切关注资金面的边际变化。

风险提示

• 疫情发展超预期；
• 经济数据超预期；
• 不确定性风险等。

投资评级说明

分析师声明

本报告由分析师马丽娜撰写，声明其具备证券投资咨询执业资格，报告观点反映其个人观点，不受第三方影响。

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