20220106-广发期货-国债早报_期债延续震荡偏弱_关注资金面变化_6页_460kb

期债市场总结

核心内容

本期国债期货市场延续震荡偏弱走势，主要利率债收益率普遍上行，资金面相对宽松，但美联储政策预期变化对市场情绪产生影响，期债短期面临一定调整压力。市场对进一步降息有期待，整体下跌风险可控，操作上建议保持谨慎偏多态度。

市场表现

• 国债期货：整体震荡偏弱，10年期主力合约下跌0.09%，5年期主力合约下跌0.05%，2年期主力合约下跌0.01%。
• 利率债收益率：
  • 10年期国开活跃券210215收益率上行0.4bp。
  • 10年期国债活跃券210009收益率上行1.45bp。
• 期现价差与基差：
  • TS2203合约基差为-0.0133%，TF2203基差为0.1668%，T2203基差为0.115%。
  • 基差低位运行，IRR策略相对收益提升。

资金面情况

• 公开市场操作：央行开展100亿元7天期逆回购操作，有2100亿元逆回购到期，净回笼2000亿元。
• 市场利率：
  • 隔夜回购加权利率下行逾12bp至1.75%。
  • 七天和14天回购利率出现倒挂。
• 流动性：尽管有较大资金到期，但流动性依然宽松，市场资金面扰动偏少。

消息面分析

• 国内政策：
  • 国务院强调继续实施减税降费政策，对受疫情影响重的服务业进行精准帮扶，确保一季度经济平稳开局。
  • 国家加大对地方转移支付，各地需出台相应措施。
• 国际政策：
  • 美联储会议纪要显示，可能提前或以更快的速度提高联邦基金利率，同时开始削减资产负债表。
  • 美债收益率或面临持续上行压力，对全球市场产生影响。

操作建议

• 短期策略：市场做多情绪有所降温，部分止盈盘释放可能引发期债小幅调整。建议短期多单可继续持有，注意仓位灵活性。
• 基差策略：近期基差持续低位，IRR策略相对收益提升。若后续预期转变导致市场情绪转弱，基差或有走阔，可关注正向套利机会。
• 关注点：密切跟踪稳增长政策实施效果及本月MLF利率调整。

交易提示

• 合约信息：
  • TS2203：最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%。
  • TF2203：最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%。
  • T2203：最低交易保证金2%，涨跌停板±2%。
• 市场情绪：整体维持谨慎偏多态度，建议投资者关注资金面变化和政策动向。

市场要闻

1. 国务院召开减税降费座谈会，强调实施更大力度的组合式减税降费，确保经济平稳开局。
2. 美联储会议纪要显示，可能加快加息和缩表节奏，美债收益率面临上行压力。

期债复盘

• 利率债走势：
  • 国债：2Y收益率2.34%，5Y收益率2.63%，10Y收益率2.80%。
  • 国开债：2Y收益率2.50%，5Y收益率2.78%，10Y收益率3.08%。
• 利差走势：
  • 10Y-2Y利差为0.46%，变动4.85bp。
  • 10Y-5Y利差为0.17%，变动0.01bp。
  • 国开-国债10Y利差为-1.48bp，中短期票据(AA)-国开5Y利差为-1.93bp。

货币市场

• 公开市场操作：7天期逆回购投放100亿元，到期2100亿元，净回笼2000亿元。
• 货币市场利率：
  • 隔夜回购加权利率下行至1.75%。
  • R001下行12.92bp至1.84%，R007持平，R1M上行14bp至2.45%。
  • SHIBORO/N下行14.80bp至1.78%，SHIBOR1W上行4.90bp至2.15%，SHIBOR1M持平。
  • 工行所制质押式国债回购GC001下行297bp至2.42%，GC007下行67bp至2.39%，GC028下行9.5bp至2.61%。

图表说明

• 国债期货走势：包含TS2203、TF2203、T2203合约的收盘价、涨跌幅、成交量和持仓变化。
• 利率债收益率曲线：展示国债和国开债的收益率走势及利差变化。
• 货币市场利率走势：展示银行间质押式回购、上海银行间拆放利率及工行所制质押式国债回购利率变化。
• 主要汇率：显示主要汇率走势，但具体数据未展开。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成具体买卖建议。
• 投资者需自行判断风险，入市需谨慎。

数据来源：Wind 广发期货发展研究中心