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英国退欧一波三折，风险偏好继续走弱

核心内容概述

本周全球市场整体呈现震荡态势，风险偏好回落，美元指数上涨，非美货币多数贬值，黄金价格下跌，股市多数下跌，但中国A股微涨。全球经济复苏仍面临较大不确定性，主要受疫情影响及政策预期不明朗影响。英国退欧谈判未取得进展，美国财政刺激政策仍处于僵局，市场对未来的政策和经济走向保持谨慎。

主要观点

1. 全球市场表现

• 股市：全球股市多数下跌，美国股市微涨，中国A股上涨。
• 债券市场：全球债券收益率多数回落，美债收益率降至0.75%。
• 外汇市场：美元指数上涨0.67%至93.7，非美货币普遍贬值，日元作为避险货币小幅上涨。
• 商品市场：黄金价格震荡收跌1.6%，油价微涨，市场风险偏好下降影响黄金表现。

2. 市场风险偏好下降原因

• 疫情反复：欧洲疫情再度恶化，限制措施加码，市场对经济复苏信心减弱。
• 财政刺激政策停滞：美国第四轮财政刺激谈判陷入僵局，短期内难以出台，抑制市场情绪。
• 通胀预期回落：美国9月CPI环比增长0.2%，较前值回落，显示通胀回升动力减弱。
• 经济数据疲软：欧元区和德国ZEW经济景气指数不及预期，显示经济复苏基础不稳。

3. 英国退欧对市场的冲击

• 硬退欧风险上升：英国首相约翰逊表示准备无协议退欧，表明与欧盟谈判未达协议。
• 极限施压策略：虽然表面上是英国坚持无协议退欧，但实际可能是通过施压迫使欧盟让步。
• 对欧盟影响：无协议退欧将加剧欧盟的经济和政治不稳定，欧盟仍不愿接受英国的条件。

4. 美国财政刺激政策前景

• 谈判僵局：佩洛西与姆努钦继续谈判，但进展缓慢。
• 大选影响：大选前推出财政刺激的希望渺茫，关键在于特朗普能否说服参议院支持。
• 市场反应：财政刺激政策的不确定性继续压制市场风险偏好。

关键信息总结

资产价格表现

• 股市：全球股市多数下跌，标普500微涨0.19%，上证综指上涨1.96%。
• 债券市场：10年期美债收益率降至0.75%，欧元区核心与边缘国家债券收益率均下降，发展中国家债券收益率多数回落。
• 外汇市场：美元指数上涨0.67%，非美货币普遍贬值，人民币微跌，日元上涨0.21%。
• 商品市场：黄金价格下跌1.6%，油价震荡微涨，商品指数走高。

市场动态

• 就业数据：美国当周首申失业人数达89.8万人，高于预期，显示就业市场复苏缓慢。
• 零售销售：9月零售销售环比增长1.9%，远超预期，显示消费端有一定韧性。
• 消费者信心：10月密歇根大学消费者信心指数回升至81.2，但消费强劲是否持续仍存疑。
• 通胀数据：美国9月CPI环比增长0.2%，PPI增长0.4%，但整体通胀回升动力不足。

下周重要事件

• 中国三季度GDP：将发布，可能影响市场对中国经济走势的判断。
• 欧美10月制造业PMI：将公布，反映制造业活动变化。
• 美联储褐皮书：提供对美国经济状况的最新评估。

风险提示

• 疫情控制：若疫情得到有效控制，市场情绪可能转为乐观，当前交易逻辑将发生变化。
• 政策不确定性：英国退欧和美国财政刺激政策仍是市场风险的主要来源。
• 资产波动：短期市场可能继续震荡，投资者需警惕风险资产进一步走弱。

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券全资子公司，注册资本23亿元，业务涵盖商品期货、金融期货、投资咨询、资产管理等。
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