20210427-开源证券-仙坛股份-002746.SZ-公司信息更新报告_公司Q1鸡肉销量同比下滑_养殖利润受挤压明显_4页_829kb

仙坛股份（002746.SZ）总结

核心内容概述

仙坛股份（002746.SZ）是一家专注于鸡肉制品的公司，其在2021年第一季度的业绩受到鸡价下行及疫情因素的影响，导致营业收入和净利润均出现同比下滑。尽管如此，分析师仍维持“增持”评级，认为公司长期具备增长潜力，尤其在鸡肉制品业务加速发展的背景下。

主要观点

业绩表现

• 2021年Q1：公司实现营业收入6.01亿元，同比下降12.32%；归母净利润6218.31万元，同比下降61.71%。
• 鸡肉销量：Q1鸡肉产品销量5.58万吨，同比下降18.8%；鸡肉调理品销量0.23万吨，同比增长32.9%。
• 行业价格：2021年Q1白羽肉鸡毛鸡销售均价为8.79元/公斤，价格整体呈高位波动并缓慢回落趋势。

长期增长潜力

• 行业需求：预计至2023年，我国白羽肉鸡年需求量将突破75亿羽，至2030年将达到100亿羽。
• 竞争优势：白羽肉鸡在节粮、成本、安全、蛋白含量及环境代价等方面相较生猪、反刍及黄羽肉鸡具有明显优势。
• 消费趋势：随着国内连锁中式快餐、外卖及新零售市场的发展，白羽肉鸡的需求将持续增长，公司有望受益于行业扩张。

估值与盈利预测

• 盈利预测：分析师预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.67亿元、4.33亿元、6.10亿元，对应EPS分别为0.47元、0.75元、1.06元。
• PE估值：当前股价对应PE为22.7倍，预计2021-2023年PE分别为14.0倍和10.0倍。
• P/B估值：当前P/B为1.3倍，预计2023年P/B为1.2倍。

财务状况

• 资产负债率：保持在14.8%-15.8%之间，显示公司财务结构较为稳健。
• 流动比率：维持在5.2倍左右，显示短期偿债能力良好。
• 净利率与毛利率：2021年Q1净利率为8.5%，毛利率为8.3%；预计2023年净利率将提升至14.6%，毛利率将达14.6%。

关键信息

风险提示

• 猪肉供给恢复：2021年Q1猪肉供应量恢复至常年同期水平的91.8%，可能对鸡肉需求造成一定压制。
• 饲料价格上涨：成本端压力增加，进一步压缩养殖利润。
• 行业产能扩张：白羽肉鸡行业短期可能超预期扩张，影响行业利润空间。

估值方法与局限性

• 估值模型：采用多种估值方法，包括PE、P/B、EV/EBITDA等，但结果受假设影响，不保证证券价格表现。
• 评级说明：分析师采用相对评级体系，评级基于对市场基准指数的相对表现，不构成唯一投资决策依据。

财务摘要

股票投资评级说明

• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 评级标准：以报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为基础，如沪深300指数、标普500等。
• 风险提示：本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

总结

仙坛股份在2021年Q1面临业绩下滑压力，主要受鸡价下行及疫情因素影响，但公司长期具备增长潜力，尤其在鸡肉制品业务加速及行业需求扩大的背景下。分析师维持“增持”评级，认为其在行业中具备综合优势，未来盈利有望逐步恢复并增长。公司财务状况稳健，但需关注饲料价格、猪肉供给及行业产能扩张等风险因素。