航空疫情危机专题报告：疫情打击全球航司，经营面临压力_7页_549kb

行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于航空运输行业在新冠疫情下的表现与前景，分析了全球及中国航司所面临的经营压力，并评估了政府救助政策对行业的影响。报告指出，航空业作为经济活动的重要基础产业，在疫情冲击下脆弱性凸显，需通过政策扶持和自身融资手段维持现金流，防止破产风险。

主要观点

1. 疫情对航空业的冲击

• 全球影响：新冠疫情导致全球航空业客运收入大幅下滑，IATA预测2020年全球客运收入将减少3140亿美元，同比下降55%。
• 国内影响：中国作为疫情最早爆发的国家，航空业遭受重创。2020年一季度，上市五家航司（国航、东航、南航、春秋、吉祥）的RPK（客座公里）同比下降52.5%，预计营收大幅下滑。
• 行业脆弱性：航空业具有高现金支出、低利润率、刚性成本（如员工工资、飞机租赁）等特点，疫情导致需求骤减，加剧了现金流紧张问题。

2. 政府救助措施

• 国际救助：美国政府推出250亿美元的救助计划，其中70%为直接拨款，30%为低利率贷款（1%），用于支付员工工资。此外，还有另一项250亿美元的专项贷款用于疫情后恢复运营。
• 中国政策：中国政府出台多项措施，包括免征民航发展基金、社保减半征收、航班补贴、机场费用减免、航空煤油价格下调等，减轻航司经营压力。
• 融资手段：国内航司通过发行债券缓解资金压力，截至2020年4月25日，五家航司共发行债券736亿元，同比增加381亿元。

3. 航司生存策略

• 成本控制：航司需控制刚性成本，维持最低运营标准（如每周至少一个航班）。
• 政策依赖：航司对政策扶持效果高度依赖，需持续关注航班恢复情况和政府支持力度。

关键信息

行业评级

• 行业评级：航空运输Ⅱ，评级为“增持（维持）”。

公司推荐

• 重点推荐：东方航空、中国国航、吉祥航空、春秋航空，均被列为“买入”建议。

航司财务数据（部分）

风险提示

• 油价大幅上涨
• 人民币大幅贬值
• 经济增速放缓
• 疫情影响超预期
• 政府扶持政策低于预期

行业与公司评级说明

行业评级

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级

• 买入：股价超越沪深300指数20%以上。
• 增持：股价超越沪深300指数5%~20%。
• 中性：股价相对沪深300指数波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于沪深300指数5%~20%。
• 卖出：股价弱于沪深300指数20%以上。

结论

航空运输行业在新冠疫情下受到严重冲击，全球范围内航司面临巨额亏损与破产风险。各国政府已采取紧急救助措施，如美国的250亿美元救助计划，中国亦出台多项扶持政策。国内航司通过债券融资缓解现金流压力，但若疫情持续，仍需密切关注政策效果与市场恢复情况。报告建议关注东方航空、中国国航、吉祥航空、春秋航空等主要航司，同时提示投资者注意潜在风险。