20240907-中泰证券-航空机场9月投资策略_经营分化逐步显现_民营航司小而不凡_18页_868kb

航空机场行业9月投资策略分析

2024年9月，航空机场行业投资策略聚焦经营分化和供需格局改善。8月板块股价大幅下跌，航空板块下跌567%，机场板块下跌529%，伴随盈利能力分化，春秋航空、吉祥航空和华夏航空表现相对稳健。研究指出，暑运期间旅客运输量创历史新高（14亿人次），但票价同比下降10.7%，反映出市场需求旺盛但票价承压。与2023年相比，旅客量恢复率达123%，航班量恢复至110%，国内航线表现优于国际航线。

2024年上半年业绩数据显示，板块内航司盈利能力分化明显。机场企业整体实现盈利，而各大航司仍未扭亏。春秋航空、吉祥航空和华夏航空凭借低成本策略及支线补贴政策支撑，实现逆势盈利。毛利率方面，第二季度航空板块毛利率普遍下滑，主要受航油价格及后疫情期供需宽松的影响，但长期看，飞机利用率和座公里成本有望持续改善。

行业构继续优化，低成本航司在效率和盈利能力方面优势显现，受到细分市场需求增长和低空经济政策的双重推动。分析师建议关注华夏航空（受益于支线补贴）、春秋航空、吉祥航空，以及三大航和机场板块中的优质标的。短期来看，中秋国庆假期有望带来需求提振，成本端石油价格回落和汇率走强为行业提供有利环境。总体来看，航空机场行业长期供需格局将在政策和需求驱动下持续优化，周期反转信号不断增强。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 油价上涨风险
• 汇率波动风险
• 数据时效风险

投资建议
维持“增持”评级，为中国东航、吉祥航空、春秋航空、华夏航空等提供短期买入建议，长期关注航空产业链供需修复与政策机会。