医药生物行业投资策略：震荡中加配OTC、原料药、流通、受益分诊的器械和受益消费升级的医疗服务龙头-20171105-天风证券-11页-1mb

医药生物行业11月投资总结

核心内容概览

医药生物行业在10月表现强劲，整体上涨5.21%，跑赢上证综指、中小板指及创业板指。医药生物板块估值为37.09倍，与A股整体估值溢价率下降至98%，显示出市场对医药行业的信心增强。核心逻辑包括品牌溢价消费升级、政策推动工业龙头景气回升、医药制造业收入与利润持续增长。

主要观点

• 行业表现：医药生物板块在10月涨幅领先，表现优于其他主要板块。
• 估值变化：医药生物板块估值相对A股整体溢价率下降，表明市场对其估值趋于理性。
• 投资策略：建议继续持有优质白马股，关注业绩表现良好的行业细分龙头，次新股如开立医疗、康泰生物等亦可关注。
• 细分领域机会：
  • OTC、原料药、流通、分级诊疗受益的器械：关注消费升级和品牌溢价带来的增长机会。
  • 专科医疗服务龙头：受益于消费升级趋势。
  • 妇婴行业：因“十三五”期间新生儿增长带来趋势性投资机会。
  • 商业流通：受分级诊疗、两票制及取消药品加成等政策推动，集中度提升。
  • 体检行业：持续扩张，量价齐升。
  • 原料药：受环保政策影响，部分小品种和大宗产品价格有望上涨。
  • 国企改革：建议重点关注央企、省级及天津地区的改革机会。

关键信息

10月行情回顾

• 上证综指上涨1.33%，报3,393.34点。
• 中小板指上涨3.51%，报7,827.09点。
• 创业板指上涨0.15%，报1,869.79点。
• 医药生物板块上涨5.21%，表现优于大盘。
• 估值情况：医药生物估值为37.09倍，相对A股溢价率下降至98%。
• 医药制造业数据：2017年9月医药制造业收入同比增长12.10%，利润总额同比增长18.40%，盈利能力增强。

11月投资观点

• 稳健组合：推荐花园生物、江中药业、丽珠集团、奥佳华（原名蒙发利）、通化东宝、康恩贝、美年健康，新增康美药业、迈克生物。
• 金股推荐：迈克生物，受益于创新医疗器械政策及高成长性。
• 风险提示：市场震荡风险、个别公司业绩不及预期。

重点推荐个股及逻辑

行业政策及热点解读

1. 药品注册管理办法修订：鼓励创新药，缩短审批时间，细化分类。
2. 药品管理法修正案：加强监管，支持创新药械发展。
3. 两票制全面推行：压缩流通环节，降低终端药价。
4. 创新医疗器械特别审批通道：支持国产腹主动脉覆膜支架系统上市。
5. 深化审评审批制度改革：鼓励创新，提升质量，促进仿制药发展。
6. 中药经典名方审批简化：推动中药复方制剂加速上市。

风险提示

• 市场震荡风险
• 个别公司业绩不达预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

分析师信息

• 杨烨辉，分析师，SAC执业证书编号：S1110516080003，邮箱：yangyehui@tfzq.com
• 王金成，联系人，邮箱：wangjincheng@tfzq.com