20170904-天风证券-医药生物行业投资策略_持有优质白马_配置原料药_OTC_流通和受益分级诊疗的器械龙头（_江嘉奥花_组合）_15页_857kb

医药生物行业投资分析总结

核心内容概览

本报告总结了2017年8月医药生物行业走势及9月投资策略，重点分析了行业基本面、政策影响及个股表现，并推荐了“江嘉奥花”组合。报告指出，医药生物板块整体上涨，但涨幅弱于大盘，估值压力有所缓解，政策推动下行业景气度逐步回升。

主要观点

• 行业表现：8月医药生物板块整体上涨2.65%，但涨幅低于上证、中小板和创业板。
• 估值情况：截至8月31日，医药生物估值为37.45倍，与A股的溢价率下滑至96.28%，估值压力缓解。
• 投资策略：9月继续持有优质白马股，关注业绩表现良好的行业细分龙头，推荐“江嘉奥花”组合（江中药业、奥佳华、嘉事堂、花园生物）及开立医疗等次新股。
• 行业逻辑：消费升级推动品牌OTC，政策推动工业龙头景气回升，环保压力提升原料药龙头价值，分级诊疗促进基层市场变化，妇婴行业具备趋势性机会。
• 政策影响：包括一致性评价、两票制、医保目录调整、CAR-T疗法获批、HIV疫苗研发进展等。

关键信息

8月行情回顾

• 上证综指上涨2.68%，中小板上涨3.85%，创业板上涨6.51%。
• 医药生物板块上涨2.65%，表现弱于大盘。
• 医药制造业收入同比增长11.90%，利润总额同比增长18.70%，盈利能力增强。

9月投资观点

• 稳健组合：包括花园生物、江中药业、丽珠集团、奥佳华、嘉事堂、华东医药、中新药业、金城医药，新增通化东宝。
• 重点推荐：
  • 花园生物：维生素D3价格上行，提价和产能释放带来业绩弹性。
  • 江中药业：受益于品牌溢价、消费升级和渠道补库存。
  • 奥佳华：国内按摩椅放量，海外市场增长潜力大。
  • 嘉事堂：受益于北京招标和GPO订单，器械板块增长稳定。
  • 金城医药：并购朗依，产品进入医保，原料药和制剂业务增长明显。
  • 通化东宝：二代胰岛素销售超预期，未来三年有望保持20%-25%的复合增长。

行业政策及热点

• CAR-T疗法：诺华的Kymriah获批上市，定价47.5万美元，成为肿瘤治疗新热点。
• 一致性评价：289目录内仿制药一致性评价推进，预计2018年底前完成，有利于优质企业。
• 两票制：山东省试点推行“两票制”，影响医药流通格局，利好大型流通企业。
• 环保政策：原料药龙头受益于环保趋严，供给减少推动价格上涨。
• HIV疫苗：强生HIV疫苗临床试验显示良好耐受性和抗体产生，但研发仍需时间。

个股涨跌幅

• 涨幅前五：艾德生物、华大基因、正川股份、南卫股份、金城医药。
• 跌幅前五：利德曼、天目药业、一致B、凯莱英、国药一致。

行业运行情况

• 盈利能力提升：医药生物行业上半年营收和净利润均实现增长，尤其是生物制品和医疗器械。
• 子行业表现：
  • 生物制品：营收和净利润增长显著，龙头企业如长春高新、通化东宝表现突出。
  • 医疗器械：内生和外延增长并存，乐普医疗、迈克生物等表现亮眼。
  • 中药：受益于消费升级和渠道补库存，增速提升。
  • 医药商业：区域龙头表现优于全国龙头，业绩稳健增长。
  • 医疗服务：利润增速恢复，体检和民营医院表现突出。

风险提示

• 市场震荡风险。
• 个别公司业绩不及预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票评级：买入、增持、持有、卖出。

总结

医药生物行业在8月整体上涨，但涨幅弱于大盘，估值压力有所缓解。9月投资策略强调持有优质白马，关注业绩弹性，推荐“江嘉奥花”组合及开立医疗。行业政策如一致性评价、两票制和环保政策对行业产生积极影响，推动龙头企业发展。CAR-T疗法和HIV疫苗研发成为行业热点，值得关注。风险提示包括市场波动和个别企业业绩不达预期。