20170803-天风证券-医药生物行业投资策略_精选回调后的优质白马_加配原料药_OTC和流通龙头（_江嘉奥花_组合）_关注药政相对受益标的_16页_800kb

医药生物行业8月投资分析总结

核心内容

医药生物行业在7月份整体表现不佳，跌幅为4.75%，跑输大盘。尽管行业整体估值压力有所缓解，但部分子行业如化学原料药、生物制品等估值仍处于高位。分析师建议投资者关注回调后的优质白马股，同时配置具有成长潜力的公司，形成“江嘉奥花”组合，包括江中药业、奥佳华（原蒙发利）、嘉事堂、花园生物等。

主要观点

• 行业表现：7月医药生物板块下跌4.75%，表现弱于上证、中小板和创业板。
• 估值情况：截至7月底，医药生物板块估值为37.58倍，相对A股溢价率下滑至98.10%，估值压力有所缓解。
• 投资策略：推荐“江嘉奥花”组合，精选回调后的优质白马股，关注药政相对受益标的。
• 政策影响：国家医保谈判目录、一致性评价、两票制等政策推动行业结构性变化，利好医药工业和商业流通板块。
• 成长机会：重点关注消费升级带来的品牌OTC企业、原料药龙头、高端仿制药和器械企业，以及分级诊疗、妇婴行业等结构性机会。
• 风险提示：市场震荡风险、个别公司业绩不及预期。

关键信息

7月行情回顾

• 上证综指上涨2.52%，中小板指上涨1.56%，创业板指下跌4.50%。
• 医药生物板块下跌4.75%，跑输大盘。
• 医药制造业收入和利润同比增长，分别为12.60%和15.90%。

8月投资观点

• 推荐“江嘉奥花”组合：江中药业、奥佳华（原蒙发利）、嘉事堂、花园生物。
• 关注前期超跌的优质白马股如迈克生物、通化东宝、华东医药等。
• 重点配置估值合理的成长股，尤其是18年业绩确定性高的龙头。
• 重点关注“良药、分诊、妇婴”三路大军，以及高景气度和热点的投资方向。

核心逻辑更新

• 品牌溢价与消费升级推动OTC企业增长。
• 政策推动工业龙头景气回升，尤其是高端制造。
• 医药工业月度数据持续提升，招标降价趋势放缓。
• 一致性评价和新版GMP挤出效应，推动高端仿制药和器械受益。

重点推荐个股

行业政策及解读

1. 医保谈判目录：36种药品纳入医保目录，平均降价44%，对处方药影响较大。
2. 人工智能发展规划：推动医疗人工智能发展，但医疗大数据法律尚不健全。
3. 两票制实施：广东省全面实施两票制，带动医药商业集中度提升。
4. CAR-T疗法：诺华CAR-T疗法有望成为全球首个获批上市的疗法，国内相关企业积极布局。
5. 公立医院改革：50家大三甲医院参与改革，控制特需医疗比例，影响高价产品销售。

总结

医药生物行业在7月表现不佳，但估值压力有所缓解，政策推动下，优质白马股和成长股迎来配置机会。重点推荐“江嘉奥花”组合，关注消费升级、政策改革、医药工业增长等方向。同时，注意市场震荡和个别公司业绩不及预期的风险。